三五互联:业绩基本符合预期,游戏业务稳健发展

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清 日期:2017-04-10

公司公布2016年年报,业绩基本符合预期。

    公司公告2016年报,全年实现营业收入3.12亿元,同比增长25.18%;实现归属于上市公司股东净利润0.57亿元,同比增长171.34%。

    国内纯正的企业SaaS 服务商。

    自04年累计服务企业数量数十万家,是国内SaaS 行业的先行者,为中小企业信息化建设提供软件应用及服务的供应商之一。其SaaS 应用生态转变,从之前的邮箱到现在包含IM、OA、视频会议的统一云办公平台。我们认为,随着公司进一步增强云办公应用服务(主要为35PushOA、35Pushmail)的研发与销售、凭借其先发优势、客户资源和技术积累,将在企业SaaS 领域中占据重要市场地位。

    云计算的普及将提升SaaS 的使用效率和降低成本,解放公司之前有限的计算和存储资源,助力公司SaaS 模式大规模扩张,行业有望加速增长。公司携手中国移动战略合作开展中小企业云服务,是唯一从云平台建设、SaaS应用到平台支撑提供全套服务的上市公司。公司子公司北京三五通联负责中国移动面向中小企业云服务的整套运营,预计新增收入面临数倍增长空间,弹性巨大。企业级服务的SaaS 是云计算领域价值最大的细分市场,整体市场规模在千亿以上。

    全资子公司积极拓展手游业务,提升市场竞争力。

    公司的全资子公司道熙科技是腾讯页游平台以及Facebook 的优质合作商,主要产品为网页游戏和移动游戏等,拥有策略类游戏(SLG)、角色扮演类游戏(RPG)以及社交游戏(SNS)三条业务线,具备经验丰富、策划能力突出的游戏研发团队,市场知名、运营稳定的精品游戏产品,合作关系良好的运营渠道,以及自主研发的游戏开发引擎和技术。道熙科技研发团队在游戏中设计了较长的生命周期,并正在积极拓展手游业务发展,致力于丰富游戏产品及数量,以提高市场竞争力。

    公司通过道熙科技进入网络游戏行业,进一步深化公司发展战略,拓展在大互联网领域整合资源的深度和广度。16年营业收入为1.12亿元, 净利润为8389.28万元;承诺 2017年净利润分别不低于1.01亿元。

    盈利预测。

    我们认为,短期关注公司SaaS 功能不断衍生、道熙科技绑定腾讯平台,业绩快速稳定增长;长期建议关注,公司围绕企业级服务SaaS 及互联网内容布局,潜在市场空间广阔。预计公司2017-2019年EPS 0.19元,0.23元和0.27元,首次覆盖给与“增持”评级。

    风险提示:SaaS 竞争加剧,手游业务发展不达预期

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