银行业3月金融数据前瞻:料新增贷款1万亿,社融环比回升

核心预判:3月新增贷款1万亿元,社融1.6万亿元。3月末,M2达160.0万亿,YoY+10.7%;M1达48.0万亿,YoY+16.6%。

    料3月新增贷款1万亿,住户需求依然较好料3月新增贷款1万亿,同比略微少增。从信贷新增结构来看,企业与住户对半分,预计新增5000亿;住户贷款+5000亿,住户中长期+4000亿。

    3月新增贷款同比少增,主要与央行窗口指导控制信贷投放节奏之下部分银行大力压缩以及MPA考核趋严之下部分银行延缓贷款投放有关。预计四大行3月新增贷款约3000亿。

    住户融资需求依然向好,预计房贷增量环比大致持平。16年下半年以来,上海、深圳等一线城市房贷增量的全国占比明显下降,但增量趋于稳定,一线房贷需求延后;三四线城市房贷需求改善,其中河北省房贷增量上升明显。

    料企业中长期新增贷款8000亿,需求较好企业贷款以中长期为主,企业中长期+8000亿,融资需求较好。一、市场利率上升提升大型企业贷款需求,经济复苏带来制造业贷款需求改善;二、16年11月以来PPP项目用款率有明显上升,融资需求向好;三为监管严控房地产企业非标融资及发债,推升房地产开发贷款需求。

    3月企业新增贷款量不大,与央行调控及MPA考核趋严有关,银行或大力压缩票据融资及非银同业贷款,与1月份风格类似,票据融资预计下降三千亿。企业新增贷款投向依旧以基建等政府相关项目、制造业及房地产为主。

    预计3月社融增加1.6万亿,M2同比增长10.7%预计社融新增1.6万亿,同比少增。3月份非金融企业债券净融资约+200亿元,股权约800亿元,预计当月直接融资+1000亿元;对实体经济贷款+1万亿;委托贷款及信托贷款+4000亿,未贴现银行承兑汇票+1000亿。

    M2增速环比回落。预计3月末M2同比增长10.7%,环比回落0.4个百分点。

    M1增速料略回落,同比增长16.6%,17年春节主要落在1月,奖金发放及工程款项结算等导致1月末单位活期存款下降较多,2月末M1增速显著回升,3月末料回归正常。

    投资建议:看好银行板块,主推北京和平安银行企业效应向好,经济温和复苏走势,资产质量或改善;站在市场利率上升的中期时间窗口,虽有约一年滞后,息差有望走阔。当前银行板块年初以来涨幅跌去大半,接近阶段底部,强烈看好。主推北京(雄安新区打开高成长空间,估值对标南京)和平安银行(资产质量或改善,业绩有望上行,估值低)。

    风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化。