金隅股份2016年年报点评:土地储备丰富,水泥业务成为新亮点

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄道立,刘萍 日期:2017-04-10

业绩实现增长,综合毛利率小幅下滑

    2016年金隅股份实现营业收入477.39亿元,同比增长16.65%,实现归属母公司净利润26.87亿元,同比增长33.17%,扣非后归母净利润为21.52亿元,同比增长71.65%,全年EPS为0.25元,基本符合预期。公司公布2016年利润分配方案为:每10股派0.46元(含税)。

    公司经营性净现金流从上年-6.5亿增长至35亿元,主要由于房地产板块土地储备支出同比减少。综合毛利率为22.99%,较上年减少2.35%,三项费用率为15.22%,较上年增加0.91个百分点,其中管理费用增加0.71个百分点。

    土地储备丰富,地产实现持续增长

    公司具有成本较低的一线城市开发用地储备和丰富的工业用地储备。受益于2016年房地产市场的回暖,板块实现营收184.49亿元,同比增加9.02%,全年累计合同签约面积117.87万平米,同比增加18.9%,新增土地储备118万平米,累计拥有土地储备总面积778万平米,为房地产持续发展提供有力支撑。

    与冀东重组,京津冀地区水泥业务把控力大幅提升

    2016年公司水泥板块实现收入153.65亿元,同比增长41.89%。水泥及熟料综合销量5521万吨,同比增加40.62%;水泥及熟料综合毛利率为22.63%,增加12.56个百分点。在水泥行业推进供给侧结构性改革的环境下,公司与冀东集团在2016年完成战略重组,完成后公司直接持有冀东水泥45.41%的股权并成为其实际控制人,成为全国第三大水泥企业。重组后公司在京津冀地区熟料产量和综合销量市占率分别达到79%和57%,区域议价能力和把控力大幅提升,区域秩序得到好转。2016年华北地区水泥价格上涨38%,显著高于其他区域。

    17年计划实现销售收入600亿元,继续维持“买入”评级

    公司公布17年年度经营计划,计划实现销售收入600亿元,同比增速超25%,我们认为从公司房地产业务上看,预计17年或因加快保障性住房结算而毛利率承压,但从水泥业务来看,冀东金隅整合之后区域把控力加强,一季度区域内水泥市场报价高举高打,库存偏低,价格涨势较好,因此我们判断17年水泥业务业绩超预期的可能性较大,有望对冲地产业务毛利下滑。预测17-19年EPS分别为0.31/0.38/0.44元,对应PE为16.5/13.6/11.5x。继续给予“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601992 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 39 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 买入 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
万科A 26 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 632 82 338
汽车制造 461 34 276
电子器件 430 53 249
钢铁行业 410 29 254
化工行业 383 46 162
建筑建材 376 44 195
金融行业 360 24 172
生物制药 323 57 163
房地产 277 25 203
机械行业 274 52 125
食品行业 272 22 110
煤炭行业 259 28 111
酿酒行业 252 17 126
家电行业 231 14 145
商业百货 201 32 108
酒店旅游 195 20 62
有色金属 188 38 62