文投控股:业绩良好,影视游戏双轮驱动

文投控股发布2016年报:公司实现营业收入22.52亿元, 同比增长193.66%;实现营业利润7.42亿元,同比增长332.21%;实现净利润6.01亿元,同比增长336.15%;实现每股收益0.36元。

    影城和影视协同发展:至2016年底,耀莱影城一共投入运营影城45家,在多个一线城市和特大城市形成区域优势,同时通过引进先进技术提升观影质量。未来公司将继续加强“耀莱成龙国际影城”的文化品牌建设,不断在全国范围内尤其是南方地区扩大影城规模。耀莱影视出品上映了《我不是潘金莲》、《铁道飞虎》两部电影,获得了不俗成绩,春节档的《功夫瑜伽》斩获17.5亿的国内票房; 公司2016年影城经营运营管理业务总收入10.4亿,利润近3.26亿;总票房收入7.74亿元,同比年增长13.18%; 影城银幕数量增至365块,同比增长39.85%;2016年实现观影人次2180万人,同比增长3.16%。

    推出优质 IP 游戏产品,增强影游联动:游戏板块通过一系列投资并购,在研发端、发行端、渠道端都成功地完成了布局(投资 AIMHIGH、收购自由星河、收购侠聚网络), 打通游戏产业上下游产业链,积极实现影漫游各领域的联动。2016年全资子公司都玩网络实现营业收入4.18亿元, 同比增长69.08%,实现净利润1.8亿元,同比增长29.8%。都玩网络推出的游戏产品《热血战歌》、《英雄霸业》、《秀丽江山之长歌行》、《斩妖录》等,均获得良好的口碑和市场表现。同时,通过自由星河发行了《蜀山战纪》、《幻城》等拥有优质影视 IP 的游戏产品。未来,都玩网络将持续推出影游联动产品,《三生三世十里桃花》页游及电影将于今年上线,预计会有不俗表现。

    盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到28.2、34.5和41.4亿元,EPS 分别为0.45、0.55和0.65元,按照2017年4月7日收盘价22.45元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为50X、41X和35X,看好公司未来发展,维持“推荐”的投资评级。

    风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)核心人才流失。