德尔股份17年1季报业绩预告点评:公司业绩连续两个季度正增长,拐点或至

事件:公司预计17年1季度业绩同比增长9.3%-20.8% 公司发布17年1季度业绩预告,预计17年1季度实现归母净利润2850万元-3150万元,对应EPS 0.27元-0.30元,同比增长9.3%-20.8%,主要由于公司自动变速箱油泵等新产品销量提升所致。

    公司业绩连续两个季度正增长,拐点或至 公司是汽车转向泵行业的龙头企业,主营产品为汽车液压转向泵。公司16年业绩快报显示,由于部分客户车型所用HPS被EPS替代,公司主营产品转向泵销量同比下滑以及募投项目未完全达产,16年公司分别实现营收和归母净利润6.22亿元、1.17亿元,同比分别下降10.4%、15.4%。我们认为,16年是公司业绩低点,根据16年业绩快报,公司16年第四季度业绩实现翻倍增长,17年一季度业绩维持正增长,公司拐点进一步显现。

    募投项目逐步上量,各新业务静待落地开花 在电动化的大趋势下,公司积极进行产品升级转型以应对产品需求的更替。公司已成功研发出自动变速箱油泵、EHPS电液泵、EPS电机、PEPS等产品,我们预计17年新业务将逐渐上量,未来随着各个募投项目的落地开花,公司成长空间广阔。此外,公司拟收购德国降噪隔热系统产品供应商CCI,有利于实现产品多元化,拓展全球市场,加快公司国际化进程。

    投资建议

    不考虑未来收购CCI影响,我们预计公司16-18年EPS为1.16、1.33、1.87元,对应16-18年PE 55、48、34倍。公司是汽车转向泵龙头企业,盈利能力长期维持在较高水平,股票激励计划有利于其长期发展。公司具备多项汽车电子技术储备,电液泵等升级产品项目进展顺利,内生成长性高。收购CCI后,公司将实现内生和外延双轮驱动发展,我们维持“买入”评级。

    风险提示

    主业增长低于预期;新项目拓展不及预期;收购CCI后整合风险。