海立美达点评报告:并表助业绩大增,金融科技业务扬帆起航

事件:公司发布2016年财务报告,实现营业收入26.34亿元,同比增长27.56%;实现归属于上市公司股东的净利润2.33亿元,同比增长218.30%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.12亿元,同比增长3,416.64%。

    投资要点

    备考业绩达3.32亿,业绩质量显著提升。2016年净利润同比增长218.30%,且净利润与扣非后净利润相差无几,业绩质量得到显著改善。原有业务转型升级成效显著,汽车及零部件产品技术含量高及产品附加值显著提高,公司制造产业贡献利润10,370.33万,同比增长42%。公司重大资产重组实施完成,联动优势于2016年7月31日并表,贡献业绩12,911.24万元,若考虑联动优势全年业绩22,817.61万,公司2016年备考净利润达3.32亿元,符合我们预期。随着金融科技业务占业绩比重持续提升,公司业绩质量将持续改善,收入和利润率水平将稳步提升。

    短信业务保持增长,持续贡献稳定业绩。移动互联网及移动应用使得公司短信服务业务增速放缓,但依旧保持增长。2016年短信业务发送量突破1,000亿条,同比增长43%,我们预计未来该业务将持续为公司提供稳定现金流。

    第三方支付交易规模保持领先,高增速有望延续。据艾瑞、易观等数据统计显示,公司2016年度移动支付交易规模排名第4,第三方支付业务交易规模超过9,000亿元,同比增长125%。在国家消费升级这一大趋势下,我们认为公司凭借技术、平台及多年积累的渠道优势,预计2017年交易规模将保持高速增长,有望突破15,000亿元。

    乘消费金融东风,大数据业务爆发。公司通过整合、利用多方数据,从营销获客、客户行为分析、风险控制等角度为泛金融行业客户提供企业用户全生命周期管理的产品和服务,同时聚焦泛金融领域,深挖行业数据应用潜力,提升数据金融服务

    产品的市场竞争力。报告期内,公司成功与众多金融行业、运营商、互联网行业及消费金融行业的知名大中型合作伙伴建立了业务合作关系,实现联动优势数据业务在报告期内的快速发展,2016年度,联动优势数据业务收入4,309.76万元,较2015年度增长732.45%。我们预计未来随着公司消费金融云平台搭建完成,及小贷公司的设立,大数据在消费端、供应链金融及精准扶贫等领域的应用价值将进一步被市场认可,拉动大数据业务高速增长,成为下一业绩增长点。

    重视研发投入,在区块链等前沿领域积极布局。近年来,联动优势一直专注于金融科技相关技术研究和产品创新,尤其在区块链技术的改进和应用上付出了大量的技术投入,对以太坊和超级账本都有很深的研究,对超级账本的底层区块链技术做出了针对金融行业场景提供生产级的技术改进和支持。联动优势先后加入中国互联网金融协会区块链研究工作组、金融区块链合作联盟(深圳)、中关村区块链产业联盟、上海市区块链企业发展促进联盟等。而基于区块链的金融交易信息存证平台,已与厦门银行达成合作,为业内最早实现行业化应用的项目之一。凭借公司在支付行业和2B端的服务经验,我们看好联动优势将区块链应用于供应链和供应链金融等场景的发展前景。

    管理层增持价格提供显著安全边际。公司2016年12月15日公告,董监高及核心人员通过信托计划以平均31.52元/股增持公司股份499万股,金额合计1.57亿元,表明了管理层对公司价值的认可和未来发展的信心。当前股价接近增持成本,安全边际显著。

    投资估值与建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.49亿、5.43亿和6.56亿元,EPS分别为0.73元、0.88元和1.06元,对应PE分别为41/36/30倍,看好公司双主业发展及金融科技业务在消费金融领域的发展前景,维持“买入”的投资评级。

    风险提示:新业务进展低于预期,并购整合不及预期。