沧州明珠:雄安新区有望带动公司PE管材业务增长,锂电池隔膜亦将持续放量

公司2016年营业收入27.65亿元,同比增长27.10%;归母净利润4.87亿元,同比增长127.05%;基本每股收益0.79元,同比增长125.71%。公司拟每10股派发现金红利1.60元(含税),转增7股。

    PE管材具有独特的柔韧性、可溶接性和抗腐蚀等优点,广泛用于燃气管和给排水管。公司PE管材产销量均超11万吨,同比均增长20%以上,毛利率达22.79%。随着新型城镇化及雄安新区设立,预计消费量仍将保持稳中略增。

    BOPA薄膜产销量3.32万吨,营收占比28.38%,毛利率40.16%(同比增长25.76%)。公司是国内第一家通过自主研发全面掌握BOPA薄膜同步双向拉伸工艺的企业,规模和市场占有率名列前茅。随着部分产能退出和原材料涨价,产品供需偏紧,2016年价格涨幅达63%。

    公司锂电池隔膜产品产量1532万吨,营收占比13.65%,毛利率63.61%。是国内少数能同时生产干法、湿法、涂布改性隔膜产品的企业,锂电隔膜产品已进入国内较大锂电池厂商供应链。公司年产2500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目已于2016年1月达产,至此,年产6000万平方米湿法锂离子电池隔膜项目和年产10500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目正按计划实施中,预计2017年公司隔膜产销量将超过16000万平方米。

    预计新型城镇化、雄安新区设立、河北地区“煤改气”以及新能源汽车产业带动,公司管材业务将稳健增长、膜材业务将放量增长,持续带来公司业绩提升。预计2017/2018/2019营业收入分别为31.40/36.08/41.99亿元,归母净利润分别为6.18/7.10/8.50亿元,EPS分别为0.96/1.10/1.32元,对应最新收盘价PE分别为27x/24x/20x,首次覆盖给予增持评级。