金麒麟:国内优质的汽车制动零部件专业生产厂商

国内优质的汽车冲压焊接零部件供应商

    公司主要从事汽车制动片和制动盘的研发、生产和销售。公司2016年实现营业收入12.9亿元,同比增加15.0%;同期实现归母净利润2.07亿元,同比增加28.4%。公司积极拓宽销售渠道,实现了刹车片和刹车盘销售收入提升。公司2014-2016年综合毛利率分别为34.5%、33.0%和35.9%,维持较高水平。公司盈利能力及财务状况良好,具有较高的营运能力。

    行业竞争格局及公司主要优势

    汽车制动零部件市场主要分为AM和OEM市场:OEM市场门槛较高、供应商相对固定,目前主要被国际大型零部件厂商垄断;AM市场竞争较为激烈,客户订单具有多品种、小批量、多批次的特点。公司出口刹车片系列产品集中在中高端市场,毛利率较高,14-15年其刹车片出口金额占刹车片出口市场的占有率分别达到15.1%、14.8%。此外,公司不断提升产品技术含量,目前在研发项目有:动车组火车刹车片、环保型陶瓷材料刹车片产业化、新型NAO汽车刹车片、新型风力发电机制动摩擦块等,其中火车摩擦片的研发是公司准备拓展的新市场。

    募投项目分析

    本次公司拟公开发行新股数量5250万股,计划募集资金净额约10.40亿元,用于“年产1500万套汽车刹车片先进制造项目”、“年产600万件高性能汽车制动盘项目”和“企业技术中心创新能力建设项目”和偿还银行贷款。项目达产后将增强公司对下游客户的供应能力,同时,持续扩大公司品牌影响力和研发能力,有利于公司长期发展。

    盈利预测

    以公司IPO后总股本20937万股计算,考虑募投项目投产的影响,我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.20元、1.44元、1.74元。

    风险提示

    原材料成本大幅提升;客户拓展不及预期;汽车行业景气度不及预期。