理工环科:上市公司深度:转型稳健+模式创新,环保平台新晋者

电力在线监测龙头,积极转型环保领域

    公司传统主业是电力高压设备在线监测产品的开发、生产和销售,产品服务覆盖电力行业发电、输电、变电、调度等多个领域。受主业景气度下滑影响,公司从2015 年开始积极寻求转型环保,分别完成江西博微新技术、北京尚洋环科100%股权的收购,进军电力工程信息化、水质监测领域;2016 年现金收购湖南碧蓝100%股权,进军土壤修复领域。

    水质在线监测前景火热,尚洋“台州模式”打天下

    “十三五”环保规划的出台以及各项政策的推进,体现了环境监测已成为环保领域刚性需求,也彰显了未来环保行业以前端监测为一大重点的发展机遇。而水质在线监测由于监测范围广、现有设备运行状况差、污染物新指标出台可期等因素,其行业增长空间将远超过大气质量监测。尚洋环科浙江省“五水共治”的机遇,创新开发出“政府采购数据”的服务模式,打破传统监测设备销售带来的弊端,具有省钱、省事、省心、省力、快速等优势。目前该模式已落地300 个监测站点,其中台州项目已验收,未来公司将在浙江省内和省外大范围推广。

    电改下信息化仍有可为,博微“市场龙头”占上风

    我国电力信息化市场空间巨大,2020 年投资规模望达1400 亿元,主流系统软件仍然多由国外知名软件厂商提供。近年来,随着国内软件企业实力逐渐增强,市场竞争日趋激烈。博微新技术是国内领先的电力工程项目建设信息化服务提供商,深耕行业16 余年,市占率,明星产品优势众多。另外,公司产品向移动端拓展,配网App 及时把握电力改革下配电网投资持续增加的趋势,打造新的利润增长点。今后博微新技术将凭借现有软件、大数据、云计算等技术积累,在智慧环保方面建设环境信息化大数据平台。

    土壤修复订单释放,碧蓝立足湘西面向全国

    “土十条”后,相关政策法规正积极出台中,另外随着土壤修复治理地方性试点和项目明显增多,相关上市公司订单也稳步释放。湖南碧蓝在重金属治理稳定化技术方面达到国内领先水平,“十二五”期间承接多项湘江流域治理项目,合同额在省内同行里名列前茅。我们看好公司所在的湖南省的土壤修复需求,以及新签湘潭市竹埠港协议带来的后续项目。

    首次覆盖给予买入评级

    理工环科作为新型环保平台公司,通过多次外延并购成功摆脱传统主业下滑趋势,在空气和水质监测、土壤修复等领域多点布局,成长性良好。我们预计公司2016–2018 年实现营收分别为6.90、11.67、15.76 亿元,实现净利润分别为1.57、3.09、4.13 亿元,对应EPS 0.39、0.77、1.03 元/股,首次覆盖给予买入评级。