天汽模:业绩符合市场预期,期待业绩反转

公司发布2016年年报,实现营收19.72亿元,同比增长9.28%,实现归属于上市公司股东净利润1.50亿元,同比下降8.61%,EPS0.18元,与公司2017年2月份发布的业绩快报基本一致,符合市场预期。同时,公司终止重大重组事项,2017年3月31日复牌。

    毛利率下滑影响业绩,预计2017年稳健增长。公司营收稳健增长,冲压件业务受竞争加剧影响,毛利率下滑较多,致使公司利润同比下滑。公司模具业务新签订单创新高,欧洲业务减亏,新能源汽车订单持续增长,2017年有望实现稳健增长。冲压件业务已完成产品结构调整,2017年经营状况有所提升。我们认为,公司2017年业绩将稳健增长。

    鉴于监管新规及保持控制权稳定考虑,终止重大重组。公司原本拟收购超达装备做大做强主业,出于最新监管政策,保障公司控制权稳定方面的考虑,公司已向中国证监会申请撤回本次重组申请文件。公司同时表示,将继续推进公司发展战略,拓展新的利润增长点。

    新能源汽车业务配套特斯拉等客户,订单持续增长。截至目前,公司承接新能源汽车订单达3亿元以上,客户主要有特斯拉、国能汽车、蔚来汽车、合众汽车、新大洋等等。新能源车需求增加的同时也带来了公司参与其装焊、冲压业务的合作机会。

    投资建议

    立足模具,积极延伸产业链,布局新兴行业,业绩估值有望双提升。预计公司2016~2018年EPS分别为0.22元、0.27元、0.35元。买入评级,6个月目标价为8.5元。

    风险

    新车开发数量不及预期。

    海外业务发展不及预期。