中原证券2016年报点评:第八家A+H股,加快布局节奏

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:魏涛,孙立金 日期:2017-04-05

事件:公司公布2016年报,实现营业收入20亿,同比下降49%;归母净利润7亿,同比-49%。稀释EPS为0.22,同比-55%。每10股派发现金股利1.21元。

    点评:

    净利润同比下降49%,与行业平均水平持平。中原证券2016年公司实现营业收入20亿,同比下降49%,略低于行业平均水平(-43%);归母净利润7亿,同比下降49%,与行业平均水平持平(-50%)。净利润较2015年减少了7亿,其中,代理买卖证券业务净收入减少了14亿,同比下降66%,主要受市场成交量萎缩50%影响,同时相对竞争力有所减弱;投资收益+公允价值变动总计4亿,比2015年减少了2.4亿,同比-36%,二级市场年初和年末波动较大,市场形势多变,对自营业务影响较大。从收入结构来看,2016年代理证券买卖净收入占比35%,创下了2010年以来的新低;自营业务为第二大收入来源,占比21%。投行业务占比显著提升,从去2015年的5%提升到了15%,同时投行业务净收入同比增长45%,受益于定增市场火热。

    A+H股上市,资本补充能力增强打开新成长空间。2017年1月3日,公司在上交所挂牌上市,正式成为全国证券行业第八家A+H,公司融资的能力大幅增强,公司加快布局,加大营业网点的铺设,加快经纪、投行、资管等各项业务的拓展,重视对高端人才的吸引,争取2017年完成中原人寿的组建,深化国际化布局。

    投资建议:公司是河南唯一的法人券商,深耕河南市场,受益于河南经济发展和资产证券化过程;公司是A+H股券商中市值最小的一个,完善的资本补充平台提升了公司的资本实力;公司布局保险取得了阶段性的进展,走金融集团路线,发展空间大;公司作为次新股,流通市值小,且为券商板块行情龙头,在板块行情预期提高的情况下,公司龙头效应有望强化。给予公司“买入”评级。预计2017-2019年EPS分别为:0.21、0.30、0.32,同比增长17%、39%、9%,六个月目标价13.9元/股,对应2017年65倍PE。

    风险提示:监管趋严,政策性风险;业绩受股市波动影响的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601375 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 39 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 买入 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
万科A 26 买入 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 632 82 338
汽车制造 461 34 276
电子器件 430 53 249
钢铁行业 410 29 254
化工行业 383 46 162
建筑建材 376 44 195
金融行业 360 24 172
生物制药 323 57 163
房地产 277 25 203
机械行业 274 52 125
食品行业 272 22 110
煤炭行业 259 28 111
酿酒行业 252 17 126
家电行业 231 14 145
商业百货 201 32 108
酒店旅游 195 20 62
有色金属 188 38 62