亚厦股份:订单饱满,拐点已现,有望重回快速增长轨道

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2017-04-05

16年新签合同和收款情况双双创新高,新任管理层交出满意答卷。

    16年公司新签合同126亿元,同增13%;全年实现收款超89亿元,经营活动净现金流近2亿元。订单情况跟收款情况同时创下历史新高。截止16年底有170亿的订单量,减去16年的营业收入后17年仍有80亿左右可执行订单。16年5月管理层换届,新上任第一年交出的答卷十分靓丽。

    国家重点工程树立良好口碑,新增订单已有一半为政府工程。

    公司在近年承接了众多国家重点工程,如杭州G20峰会主会场、北京雁栖湖APEC主会场、上海迪士尼乐园等项目装修工程。公司运用多年积累的超高技术工艺在短时间内高质量完工,在国内乃至国际树立了良好的口碑。

    各地方政府甚至外国政府纷纷与公司洽谈合作,今年年初公司顺势承接了厦门金砖五国峰会主会场项目,未来在塔吉克斯坦等国也有望有项目落地。

    公司16年新增订单已有近一半为政府重点工程,这些工程利润率、回款上都属上乘,同时也有助于分散经营风险,将地产的影响降至较低水平。

    17年新签订单目标200亿,PPP、总承包、一带一路项目将成为增量。

    17年公司新签订单目标200亿,较16年增长58%。其中PPP、总承包、一带一路项目将成为主要增量:1)PPP项目主要有控股股东亚厦控股承接,将一些与公司业务相符、收益确定性比较强的部分交由上市公司承包,确保上市公司收益。目前控股股东于1月已与丽水政府签订了100亿左右的PPP项目战略框架协议。2)公司同时也在尝试承包一些EPC项目,如2016年公司承接的杨子科创园项目,订单规模7.2亿,为公司历史第一个超5亿的重大项目。3)公司在2月公告收购塔吉克斯坦共和国公司亚洲建设67%的股权,潜在的跟踪项目有塔吉克斯坦国家大剧院、国家议会大厦等项目;公司在地域上也辐射中亚五国,未来可以期待订单陆续落地。

    蘑菇加旗舰店陆续开业,今年争取实现自己的小目标。

    公司的互联网家装经过这两年的试错调整,目前各流程陆续打通,杭州旗舰店已于1月试营业,具备稳步增加收入的条件。公司计划逐步铺开业务,踏实做好服务,努力实现自己收入上的小目标。

    投资建议。

    公司经过两年多的调整,目前轻装上阵;从目前的情况来看,新签订单、现金流等指标很好,并且在PPP、EPC、一带一路上不断有所突破,可以确认公司拐点已至。我们看好公司未来前景,预计公司2016-2018年EPS为0.23、0.33、0.47元,对应PE为48、34、24倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

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