*ST创疗:民营医疗服务新秀闪耀登场

投资要点:

    业绩符合预期,维持增持评级。公司发布2016年报,实现营业收入7.63亿元,同比增长456.6%,归母扣非净利润1.15亿元,同比增长275.6%。同时公司公告2017年一季度快报,预计盈利约1900万元至2200万元,比2016年同期下降-34.47%至-24.12%。公司积极通过并购已转型医疗服务,未来有望成为医疗服务行业整合者。上调公司2017年盈利预测为0.36元(原为0.01元),预计2018-2019年EPS为0.41/0.53元,目前同类公司2017年PE约50X,考虑到公司未来并购整合的弹性,可享受估值溢价,给予公司2017年PE70X,下调目标价至25元,维持公司增持评级。

    医疗服务业务符合预期,珍珠仍然承压。2016年公司医疗行业营业总收入6.99亿元,毛利率38.99%,净利润1.62亿元,并购重组时业绩承诺达成率为100%。2016年珍珠养殖业务实现营业收入6426.38万元,同比下滑53.11%,毛利率35.55%,净利润为-4162.26万元,虽然较上年同期明显好转,但仍然面临较大压力。

    公司加速拓展医疗服务市场。目前公司正积极支持和鼓励三家医院对外拓宽医疗市场,目前建华医院已设立两家孙公司拓展医药商业和健康体检业务(公司2016年已授权同意建华医院参与明珠医院股权竞拍)。同时三家医院均根据各自所在区域市场需求,积极拓展新的科室,为公司培育新的业绩增长点。如新开设邵逸夫医院甲乳外科、肛肠外科、胸外科、骨关节科、妇科专家门诊等。

    风险提示:医院经营风险,拓展进度低于预期。