天沃科技:清洁能源与国防军工齐头并进,EPC龙头雏形初现

中机电力超额完成业绩承诺,屡获EPC大单受益“一带一路”

    公司于2016年收购中机电力,标的公司承诺2016-2019年业绩分别为3.18、3.76、4.15和4.56亿元。根据公司公告,2016年中机电力实现净利润3.82亿元,超出业绩承诺约6400万元。中机电力2017年以来业绩增长势头迅猛,于3月16日中标玉门鑫能熔盐塔式5万千瓦光热发电项目EPC总承包招标项目,中标金额为16.13亿元,是自1月份以来接连中标盘兴能源及德龙镍业项目后的第3项EPC大单。此外,受益“一带一路”政策和亚投行、丝路基金的支持,中机电力目前海外订单规模约60亿元。未来,随着“一带一路”政策推进及电改放开,公司EPC业务有望持续增长。

    定增拓展光热发电新领域,乘产业政策之风前景广阔

    2016年,国家发改委提出到2020年建成太阳能光热发电项目500万千瓦,市场规模预计将达到1500亿元。获益产业政策叠加太阳能光热发电本身上网功率平稳,发电时间长等优点,行业未来前景广阔。公司于2017年3月公告非开发行股票预案,拟发行股票募集不超过157,169万元用于玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目。该项目系国家能源局确定的国内首批20个太阳能光热发电示范项目之一,享受每千瓦时1.15元的优惠标杆上网电价,所发电力由电网保障收购。建成后将为公司利润增长提供充分保障。

    清洁能源与国防军工齐头并进,在手订单200亿坚定成长

    2016年以来,公司重点布局清洁能源和国防军工两大业务板块。清洁能源方面,公司收购中机电力,完善清洁能源综合服务商布局。公司拥有SGT煤炭高效清洁利用技术、Kiln-GAS窑式气化技术等国际领先的新能源技术;

    军工、海工业务方面,公司收购红旗船厂60%的股权,并合资设立江苏船海防务研究院,积极拓展军工业务。依托长江深水舾装码头、十万吨船坞等海工装备制造资源,发挥与红旗船厂、防务研究院协同作用,助力我国国防海陆装备、军民两用装备的发展,拓展公司军工、海工优势。

    根据公司2016年报,截止今年2月份公司在手订单约186亿元,叠加本次子公司中标16亿元玉门鑫能EPC项目,公司在手订单已逾200亿元。将于17、18年持续利好公司业绩。

    投资建议:买入投资评级,6个月目标价13.97元。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.49、0.61、0.84元,受益煤化工行业回暖,“一带一路”战略持续推进,我们看好公司海外业务布局和未来发展;首次给予买入投资评级,6个月目标价13.97元。

    风险提示:海外业务拓展不达预期,光热发电行业大幅下滑的风险