合众思壮:核心业务高速增长,市场空间逐步打开

年报数据。

    报告期内,公司实现营收11.7亿元,同比增长54.58%;归母净利润9645万元,同比增长59.22%。公司同时公布利润分配方案,拟每10股转增30股。

    深耕高精度导航领域核心产品水平提升迅速。

    北斗高精度业务实现营业收入3.32亿元,同比增长52.18%,占营业收入比重的28.40%。公司在高精度芯片、算法、板卡、天线等核心环节形成了一定的优势。

    布局北斗移动互联业务行业应用取得突破。

    北斗移动互联业务实现营业收入4.7亿元,同比增长26.48%,占营业收入比重的40.23%。公司移动互联业务市场拓展情况符合预期,产品线覆盖公共安全、电力、金融、国土、城市管理等主要应用领域,在电力、金融等行业也取得了一定的进展,未来计划进一步渗透汽车导航应用等领域。

    进一步拓展空间信息应用云+端战略效果显现。

    空间信息业务实现营业收入2.62亿元,同比增长118.09%,占营业收入比重的22.41%。公司空间信息应用业务增长较为迅速,“云+端”时空信息应用解决方案进一步深化,尤其基于北斗的时间应用需求强烈,产品在通信、电力、金融等行业的渗透率提升迅速,但利润率略降。

    内生+外延双轮驱动研发实力进一步加强。

    公司一方面通过加大核心技术和产品上的投入提升产品和技术竞争力,另一方面通过产业并购整合加强核心环节,报告期内收购了中科雅图等5家企业,增资半球科技。

    产品与业务出海受益一带一路战略。

    公司海外业务增长较为平稳,2016年海外营收达到2.33亿元,同比增长12.01%;毛利率44.35%,同比增长7.16%。随着国家“一带一路”战略的落实和北斗系统覆盖范围、精度的提升,海外业务发展有望进一步提速。

    投资建议。

    综上所述,我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.89亿元、2.63亿元、3.47亿元。暂不考虑本次增发的股本摊薄,对应EPS分别为0.77元、1.02元和1.34元,对应市盈率分别为69.4、52.7、40.0,首次覆盖给予“增持”投资评级。