大众交通:房地产收入大幅上涨,出租车主业承压减弱

大众交通发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入32.26 亿元(+34.5%),毛利率下降至34.4%(-0.94pct),归属于母公司净利润5.59亿元(+9.2%),EPS 为0.24 元。公司拟每10 股派发现金红利0.75 元(含税)。

    房地产业务收入大幅上涨。2016 年公司实现收入30.60 亿元,同比上涨37.8%,主要原因是报告期内公司房地产业务收入大幅上涨381.2%至11.56 亿元。受公司房地产项目预售面积增加影响,公司房产销售策划费增加,使得公司销售费用较2015 年同比上涨196.0%。

    公司出租车主业承压减弱。根据上海市交通委员会的统计数据,2016年12 月上海市居民出行方式中轨道交通客运量占比为52.5%,地面公交占比为34.8%,出租汽车占比为12.0%,城市轮渡占比为0.7%。出租车占比继续呈现下滑趋势,较年初下滑2.2%。未来随着上海市轨道交通的逐步完善,以及网约车对于出租车的冲击,我们预计出租车承压现象仍将继续。但受益于公司开启出租车载OBD、深化技术应用等一系列措施的实施,公司出租车主业承压减弱,2016 年公司实现交通运输业收入15.36 亿元,同比下滑3.6%,跌幅较2015 年开始收窄。

    投资建议:我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.25元和0.26元,给予“增持-A”评级,六个月目标价6.8元。

    风险提示:房地产销售不及预期等。