雄韬股份:铅酸电池稳步增长,积极布局新能源

事件:近日,公司发布2016年年度报告。公司报告期实现营业收入25.01亿元,同比增长3.44%,实现归属于上市公司净利润1.20亿元,同比下滑9.36%。对应每股收益为0.37元,略低于业绩快报。公司拟每10股派发现金红利1.50元(含税),不进行资本公积金转增及送股。公司同时公布一季度业绩预告,实现归母净利润0.17-0.23亿元之间,同比增长-15-15%之间。

    UPS电池业务稳步增长,公司UPS电池领先的地位得到进一步加强:2016年,UPS电池业务产生营收15.04亿元,同比增加1.92%。在UPS电池领域,公司实现高度专业化经营,通过沿价值链的前伸后延和配套服务等新手段的运用,为国内外客户提供全面增值服务。但是受2016年起征铅酸电池4%消费税的影响,终端客户对于消费税带来的涨价接受程度不一,公司给战略客户适当让利,UPS电池业务毛利率同比上年减少0.02%。

    IDC市场爆发,铅酸蓄电池具备增长空间:现代互联网+的信息交流趋势日益激烈,全球数据中心建设潮流蓬勃兴起,铅酸蓄电池凭借其安全性、稳定性和成本优势会占据其中的大部分份额。公司聚焦于IDC云数据计算中心建设市场,大力发展国内市场,逐步拓展海外市场,成为国内外领先的IDC数据中心备用电源提供商。

    抓住新能源市场发展契机,加大新能源电池及智慧储能投入:2016年,锂离子电池业务营收实现0.93亿元,同比下滑-2.60%。但是公司加大了对于新能源锂电、燃料电池、锌离子电池及智慧储能解决方案的投入,长期成长性看好。其中,锂电EV细分市场开拓成效显著,与几大著名车厂建立良好合作关系。随着新能源市场不断成熟,公司新能源产品逐步量产,未来前景可观。

    投资建议:维持公司买入-A评级,6个月目标价为23元。根据公司募投项目的计划进度,我们预计公司2017-2019年业绩同比增速分别为5.0%、25%、23%,对应的归母净利润增速同比分别为40%、40%、39%,EPS分别为0.48、0.67、0.93元。考虑到公司的铅酸电池业务未来有望受益通信市场和IDC的增长,同时积极布局新能源业务,维持公司买入-A评级,6个月目标价为23.00元。

    风险提示:原材料价格波动风险,铅酸电池竞争加剧,新能源业务拓展不及预期。