亚太股份:盈利增长符合预期,拟发10亿可转债发展智能驾驶和轮毂电机

事件:1)2016 年度业绩,实现营业总收入341,895.83 万元,同比增长11.75%;实现归属于上市公司股东的净利润14,399.90万元,同比增长1.47%。2)拟发行不超过10 亿可转债。

    点评:1)业绩增长基本符合预期,传统主营业务发展稳定。公司目前主要产品包括盘式制动器、鼓式制动器、制动泵、真空助力器、汽车电子控制系统等,公司通过大规模的技术改造及对外投资、合作(合营),调整了产品结构,扩大了生产能力,进一步提高了公司的市场竞争力。

    2)客户结构改善提升长期成长性。客户结构得到明显改善,产品逐步获得优质客户认可。今年来自一汽大众的收入有显著增加,已经进入其全球供货平台体系,随着合作的深入,未来有望获得更多高端车型订单;另外,与广汽等整车合作频繁,成立合资公司等。主要用户有一汽—大众、一汽轿车、上海大众、上海通用、上汽通用五菱、东风汽车、神龙汽车、东风日产、郑州日产、北汽集团、江铃汽车、奇瑞汽车、长安汽车、江淮汽车、华晨金杯等。

    3)拟发行不超过10 亿可转债,发展汽车智能网联和轮毂电机业务。公司拟发行不超过10 亿可转债,其中4.09 亿用于年产15 万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目,5.91亿用于年产100 万套汽车制动系统电子控制模块技术改造项目。

    (4)盈利预测。我们预计公司2017 年、2018 年归母净利润分别为1.51 亿、1.6 亿,对应估值66X、62X。

    (5)风险提示。下游整车行业增速下滑;智能驾驶和轮毂电机新业务进展不及预期。