麦格米特:电控为核,构建跨领域交叉业务矩阵

麦格米特以电力电子及相关控制技术为基础,以功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台和系统控制与通讯软件技术平台三大平台为架构,通过跨领域互补经营模式,实现了多元化的业务布局和发展。

    1.跨领域业务布局,保证业绩稳定增长。2016年公司实现营业收入11.54亿元,同比增长41.98%;实现归母净利润1.10亿元,同比增长93.85%。

    (1)平板电视电源领域公司龙头地位稳固,战略收缩低毛利产品业务,向大尺寸、智能电视等高功率产品切换。家电变频化是大趋势,随着变频家电渗透率的提升,公司在变频功率转换器业务仍有较大发展空间。智能卫浴与惠达卫浴等卫浴巨头深度合作,ODM模式下采购规模跨越式增长,预计未来仍能保持快速增长。

    (2)工业电源板块的产品主要包括医疗设备电源、通信设备电源、大功率LED显示屏电源、工业导轨电源等。医疗、通信设备属于行业刚性需求,大功率LED和新能源汽车属于景气度较高的产业,刚需叠加高景气,我们认为未来工业电源板块收入能够保持稳定增长。

    (3)公司是北汽新能源汽车电机驱动器的主流供应商,且是唯一一家深耕纯电动乘用车和物流车电机控制器的上市公司,未来将加强DC/DC、AC/DC、充电桩模块业务,打造完整新能源汽车核心模块产业链。数字化焊机是焊机发展趋势,公司自主研制的数字化焊机进入日本“发那科”供应商体系。新兴产业工业微波加工,高效、节能、环保,相关设备发展前景巨大。

    2.公司奉行“大客户战略”。各业务线对应客户都是行业中的优质大客户,尽显公司产品质量过硬、客户资源广阔的竞争优势。公司直销占比达到85%,大客户业务规模较大,也在一定程度上保证了公司业绩的稳定增长。

    3.顶尖高管团队。公司高管团队均出生华为电气,拥有顶尖的技术储备、行业经验和人脉资源。汇川技术、蓝海华腾、英威腾和英维克等上市公司的部分核心管理人才均出自董事长童博士当年在华为和艾默生时的团队。

    盈利预测:预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.65亿元、2.40亿元、3.57亿元,对应现价PE为79、54、36倍。首次覆盖,暂不给予评级;我们坚定看好公司基本面,建议长期关注。

    风险提示:

    短期估值过高,市场波动加剧。