华电国际:电价下调及煤价上涨压缩度电利润致业绩同比下滑,“内生”+“外延”双轮驱动发展值得期待

事件描述

    华电国际发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入633.46亿元,同比下降10.08%;实现归母净利润33.44亿元,同比下降56.53%。

    事件评论

    电量水平同比基本持平,电价下调致公司营收出现下滑。2016年,公司完成发电量1900.64亿千瓦时,较去年同期下降0.52%,实现上网电量1778.20亿千瓦时,同比下降0.63%。其中火电完成发电量1774.79亿千瓦时,同比下降0.94%;风电完成发电量50.11亿千瓦时,同比上升33.81%;水电完成发电量73.95亿千瓦时,同比下降8.7%;光伏完成发电量1.79亿千瓦时,同比上升289.13%。整体而言,由于下半年全国用电需求加速回升,公司发电量与去年同期基本持平。2016年因煤电联动机制,2016年1月1日起下调燃煤发电上网电价,全国平均每千瓦时降低约3分钱;此外,由于公司市场电量占比提升,进一步压低火电机组平均上网电价。2016年,公司电力销售收入较上年减少11.04%,报告期内公司实现营业收入633.46亿元,同比下降10.08%。

    电价下调及煤价上涨压缩度电利润致业绩同比下滑,财务费用降低及营业外收支变动减缓业绩下滑幅度。2016年,受营收下降及下半年主要原材料煤炭价格的上涨,公司主营业务毛利较上年下降94.89亿元;公司实现毛利率22.59%,较上年减少10.93个百分点。由于2014-2015年央行下调我国基准贷款利率,公司报告期内资金成本下降,实现财务费用同比下降17.49%,降幅达到10.42亿元。此外,公司2016年计提资产减值损失较上年同期减少5.97亿元;管理费用因加强管理和节约较上年同期减少2.79亿元;营业外收入受环保补助及淘汰落后产能补助的提升影响,较上年同期增长1.82亿元;营业外支出则受固定资产处置损失的降低以及不再支付临时性价格调节费用影响,较上年同期下降3.22亿元。上述费用的变动减缓了公司业绩下降幅度。报告期内公司实现归母净利润33.44亿元,同比下降56.53%。

    风险提示:

    1.电力供需恶化风险;2.煤炭价格上涨风险。