美达股份:净利润环比增加,锦纶6切片反倾销初裁构成利好

2009年1-9月,公司实现营业收入17.88亿元,同比减少29.00%;实现利润总额4479万元,同比扭亏为盈;实现归属母公司所有者的净利润3588万元,同比扭亏为盈;基本每股收益0.09元。

    锦纶纤维、锦纶切片价格上涨使得三季度营业收入环比增加。第三季度锦纶DTY、锦纶6切片均价分别为24082元/吨、19008元/吨,环比分别上涨17.74%、19.84%,价格上涨使得公司第三季度营业收入达到6.99亿元,环比上涨15.03%。

    三项费用率大幅降低使得公司净利润环比增长。由于第三季度主要原材料己内酰胺价格环比上涨20.93%,涨幅超过锦纶纤维、锦纶切片,使得公司的综合毛利率环比减少3.03个百分点至9.03%。虽然毛利率有所减低,但公司三项费用率也环比下降2.06个百分点至5.82%。收入增长及三项费用率降低使得三季度净利润达到1768万元,环比增加29.34%。

    商务部发布锦纶6切片反倾销调查初裁决定,对公司构成利好。2009年10月19日商务部初裁认定原产于美国、欧盟等地的进口锦纶6切片产品存在倾销,决定对其征收4%-36.2%不等比例的保证金。随着商务部对于进口尼龙6切片征收保证金的初步裁定出台,将影响尼龙6切片的进口量,短期尼龙6切片将存在一定的供应不足现象,而需求则持续好转,需求好转及供应不足共同作用下将使得尼龙6切片价格上涨。美达股份是锦纶6切片行业的龙头企业,也是唯一的锦纶6切片上市公司,商务部初裁决定给美达股份带来利好。

    风险提示。

    (1)原油价格走势不确定性带来公司产品、原料价格的波动性;

    (2)需求回暖程度的不确定性。

    盈利预测及投资评级。我们预计2009-2010年美达股份的每股收益分别为0.18元、0.29元,按照10月28号收盘价5.50元计算,对应的动态市盈率分别为31倍、19倍,考虑到对于进口锦纶6切片征收保证金有望使得锦纶6切片价格上涨,将增强公司的盈利水平,我们维持公司“增持”的投资评级。