豪迈科技:燃气轮机零部件高增长,乘用胎膜具扩产能

事件:公司发布2016年报,公司实现营业收入26.06亿,较上年同期上升12.89%;实现归属于母公司的净利润7.18万,较上年同期增长11.36%。2016年国内轮胎模具行业低迷,公司对内抓管理保质量,对外关注市场动态,优化客户结构,使得模具业务稳中有增。零部件加工和铸造项目持续开发新产品、新客户,全年订单饱满,生产满负荷运转,业绩增长明显。

    轮胎模具龙头,主业有望受益重卡回暖。2016年末全球汽车保有量达到11.2亿辆,其中2015年产量9068万辆,同比增长3.63%。去年汽车行业的景气,我国新车产销与保有量的逐渐增大,轮胎企业盈利改善以及近两年轮胎企业产能释放较为集中,同时加上上半年重卡和工程机械的复苏,预计2017年轮胎模具行业有望回暖,公司作为龙头企业有望率先受益。

    公司核心竞争优势明显。作为全球技术领先、产能最大的轮胎模具制造商,公司熟练掌握了电火花、雕刻、精铸铝三种模具加工技术,同时紧跟技术发展潮流,在模具制造过程中运用激光雕刻、3D打印等多种全新工艺,在技术工艺的全面性、先进性、稳定性上具有同行业无可比拟的优势。另外,公司人才储备增大产能弹性,从2014至2016年,公司员工规模增长近1倍,竞争优势一路领先。

    燃气轮机业务订单饱满,17年迎产能释放。2017年燃气轮机业务将迎来真正的产能释放,公司的生产加工能力获得国际巨头的充分认可,大量承接GE、西门子的燃气轮机缸体、内部环件及其他零部件订单,2016年初以来基本处于满产状态,目前燃机部件产能仍在扩张中,17年有望实现产能释放。

    投资建议与评级:预计公司2017-2019年净利润分别为9.07亿、11.05亿、13.33亿,EPS分别为1.13元、1.38元、1.67元,市盈率分别为22倍、18倍、15倍,给予“增持”评级。

    风险提示:重卡和工程机械销量不及预期;燃气轮机订单不如预期。