华夏幸福2016年年报点评:销售增长理想,业绩靓丽

事件:华夏幸福(600340)公布的16年年报显示,实现营业收入538.2亿元,比上年同期增长40.4%;实现归属于母公司所有者的净利润64.91亿元,同比增长35.22%;基本每股收益2.22元。点评:n业绩增长理想符合预期。公司16年实现营业收入538.2亿元,比上年同期增长40.4%;实现归属于母公司所有者的净利润64.91亿元,同比增长35.22%;基本每股收益2.22元。公司业绩增长理想,符合预期。拟向全体股东每10股派发现金股利6.6元(含税)。

    16年销售及签约增长较快。2016年公司销售额共计1203.25亿元,较上年同期增长66.43%。产业新城业务销售额共计901.24亿元(含园区结算收入额177.59亿元,产业园区配套住宅签约销售额723.65亿元),城市地产签约销售额281.84亿元,其他业务(物业、酒店)销售额20.17亿元。报告期内,公司签约销售面积共计952.56万平方米,较上年同期增长23.56%,其中产业新城签约销售面积711.8万平方米,城市地产签约销售面积240.76万平方米。

    积极开拓园区区域范围海外影响力扩大。16年公司持续深耕京津冀,同时积极开拓长江经济带、中原地区、珠三角地区、“一带一路”等热点区域。2016年度,公司新增11个园区进行产业新城的开发建设,分别位于安徽省六安市舒城县、南京市溧水区、河南省焦作市武陟县、四川省眉山市彭山区、河北省邢台市、河北省邯郸市丛台区、江门高新技术产业开发区及江海区、武汉市新洲区、河南省许昌市长葛市、浙江省湖州市南浔区、南京市江宁区湖熟街道新市镇开发项目,并与多个地方政府签署合作备忘录,积极参与多地PPP项目的招标。报告期内,公司还签署了4个海外产业新城合作备忘录,海外影响力持续扩大。

    产业优先战略落实提升园区价值。公司继续贯彻落实“产业优先”重大战略,聚焦电子信息、智能制造、航空航天、生命科学、新材料、文化创意、现代服务等10大重点产业,推动产业集群集聚发展。全年签约436个入园企业,签约投资额1122.4亿,已与奥地利奥钢联集团、法国佛吉亚集团、京东方科技集团、金海岸影业有限公司、宁夏电影集团、北京稻香村食品有限公司、富士康集团等世界500强及行业龙头企业招商签约;“全球技术-华夏加速-中国创造”持续走向深入,已有硅谷Film-Power、太东生物、赛亚生物等数十个项目落户各产业新城。期末公司期末储备开发用地规划计容建筑面积约为1,115.71万平方米。

    PPP模式获得高度认可。公司继“固安工业园区”入选国家发改委PPP项目典型案例库后,2016年10月,财政部联合教育部、科技部等19个部委共同发布《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目就加快推动示范项目建设的通知》,公司作为社会投资人参与的“河北省廊坊市固安县固安高新区综合开发PPP项目”及“南京市溧水区产业新城项目”双双入选项目名单,公司与地方政府以PPP市场化机制打造可持续发展的产业新城,再次获得国家级的高度认可。未来公司PPP业务进一步提升值得期待。

    总结与投资建议:公司为A股房地产板块中具备独特且优胜盈利模式的投资标的。产业园区开发和房地产开发两大业务板块齐头并进,自身构建起了良好的产业、城镇、住房协同升级,互相推进的业务闭环,具备核心竞争优势。当前布局区位优势突出,同时依托“一带一路”战略,积极拓展海外业务。公司业绩持续保持快速增长,令人满意。预计公司17年--18年EPS分别为2.66元和3.33元,对应当前股价PE分别为10倍和8倍。维持公司“推荐”投资评级。

    风险提示。园区开发及销售增长低于预期