华域汽车16年年报点评:分红与业绩增速均超预期

事件:公司16年业绩同比增长16.1%,相对调整前报表增长27.0%

    公司发布16年年报,16年实现营业收入1242.96亿元,同比增长17.8%;实现归母净利润60.76亿元,同比增长16.1%,相对调整前报表增长27.0%,业绩增长超预期;实现全面摊薄后EPS 1.93元。

    公司分红超预期,连续高分红彰显稳健发展信心 根据利润分配预案,公司拟每股分红1元,分红率为51.9%,对应29日收盘价的股息率为5.76%,超市场预期。公司分红有公司章程保证,连续多年高分红彰显了公司对自身稳健发展的信心。

    “中性化”、“国际化”顺利推进,智能驾驶、新能源领域发展空间广阔

    “中性化”方面,公司进一步完善客户结构,发展了与广汽、长城、长安、江淮等客户合作关系,16年公司营收结构中上汽集团以外客户占比为44.8%,较15年提升6个百分点;“国际化”方面推进顺利,公司在美内饰业务获得福特、通用、奔驰、宝马未来车型的配套定点,在德轻量化铸铝业务获得奥迪、奔驰、沃尔沃等配套定点。 公司是国内首批自主开发车载毫米波雷达的零部件企业,16年已完成77GHz前向毫米波雷达原理样机开发,部分24GHz毫米波雷达产品将于17年投入量产;同时,公司完成了新能源汽车电机、电控系列化产品的研发,并已成功配套上汽乘用车、众泰等多个客户。面对行业新变化,公司积极转型,围绕智能驾驶、新能源汽车驱动系统加大研发投入,成长空间广阔。

    投资建议

    公司是低估值高分红品种,其汽车内饰业务具有全球竞争力。同时,公司积极开拓新能源及智能驾驶领域,有望打开新的成长空间。我们预计公司17-19年EPS分别为2.05元、2.18元、2.32元,维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济增速低于预期;行业竞争超预期;下游景气度下降。