天成自控:传统业务稳定增长,乘用座椅有望突破

业绩摘要:公司2016 年全年实现营业总收入3.61 亿元,同比增长23.40%;实现归属于上市公司股东的净利润3522.13 万元,同比增长5.43%。

    工程机械业务平稳发展,商用车座椅快速增长。公司工程机械座椅业务营收1.44 亿元,同比增长13.89%;商用车座椅业务营收1.30 亿元, 同比增长32.64%。2016 年基建投资快速增长,工程机械行业开始回暖,公司的工程机械座椅营业收入随之平稳上升。商用车座椅方面, 随着公路物流市场增长以及GB1589 标准、限超政策的实行,重卡市场呈现复苏态势,销量出现较大幅的增长。我们认为商用车业务在2017 年将维持较为稳定的增速。

    乘用车座椅业务增长,2017 有望迎来业绩爆发。公司乘用车座椅业务营收1331.28 万元,同比增长117.32%。受购置税优惠政策影响,乘用车产销再创历史新高,相比去年同期营收翻倍。2016 年,公司向乘用车座椅领域拓展,募资1,363.95 万元用于乘用车座椅智能化生产基地建设项目,进一步提升在公司乘用车座椅领域的研发技术水平和生产能力,同时,公司持续跟进新大洋即知豆电动车的座椅项目开发和供应。目前,公司已经就众泰汽车、上汽集团多个座椅类型陆续开展开发、试制等工作,乘用车座椅将成为公司新的利润爆发点。

    投资建议:看好乘用车座椅业务未来对公司业绩的拉动作用,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.47 元、0.61 元、0.80 元,维持增持评级。

    风险提示:乘用车市场拓展不达预期;定增项目投产效益不达预期; 下游行业增速疲软。