三钢闽光:螺纹领涨,业绩耀眼

业绩概要:公司今日发布2017 年第一季度业绩预告,预计2017 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为3.91 亿-4.12 亿元,同比增长805.08%-855.02%,对应EPS 为0.28-0.30 元,同比增长833.33%-900%。去年同期归属于上市公司股东净利润为0.43 亿元,EPS 为0.03 元;

    一季度盈利大幅增长:日前,公司发布2016 年业绩快报,报告期内归属于上市公司股东的净利润为9.22 亿元,2017 年第一季度的盈利接近2016 年全年业绩的一半。业绩大幅增长一方面源于钢铁行业基本面持续好转,基建和地产中短期无忧,节后需求逐渐回归;另一方面公司钢材产品中螺纹钢占比较大,将近40%,随着今年以来持续升级的供给侧改革,淘汰中频炉及全面取缔地条钢力度不断加大,螺纹价格步步高升,节后螺纹钢吨钢毛利已攀升至500 元以上,远超板材等其他钢材品种;

    资本运作提高竞争力:2016 年4 月公司通过发行股份及支付现金方式成功注入三钢集团资产包(包括中板、动能、铁路运输业务相关的经营性资产与负债)并获得三明化工土地使用权。通过此次资产重组,减少了关联交易,进一步增强盈利能力。此外,2016 年8 月公司还向7 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过30 亿元,主要用于三钢闽光物联云商平台项目、部分交易价款的现金支付、一高线升级改造工程项目、65MW 高炉煤气高效发电工程项目、偿还银行借款和补充流动资金,公司竞争力和资产结构均获得优化;

    短期库存扰动需求,中期依然维持高位:目前宏观经济基本面保持平稳,由于近期贸易商积极出货兑现利润扰动需求导致钢价承压,但在经历大幅下跌之后继续下行空间相对有限,短期需求仍将较为稳定。近期地产调控对中期产业链需求构成不利,本次调控较之前930 地产调控最大的不同在于央行加入其中,因此影响更大,地产后期压力增大可能性较高。但供给方面,2017 年新增产能极少,加之上一个景气十年投资所带来的产能投放陆续进入设备报废期,行业产能加速出清。此外若后期供给侧改革超预期,去产能所造成的对供给端扰动将进一步放大行业盈利回升幅度。因此中期总体看行业供需格局依然有望延续偏紧状态,钢企盈利整体仍将处于较强区间;

    投资建议:公司作为福建省龙头钢铁企业,区域优势明显,整体盈利与行业保持高度一致,而目前行业基本面企稳,在春季行情启动之际,公司盈利趋势有望获得延续。此外,注入母公司优质资产包,投建物联云商平台、一高线升级改造工程项目等,公司竞争力进一步提升。我们预计公司2017/2018 年EPS分别为1.10 元、1.24 元,维持“增持”评级;风险提示:通胀和利率上行过快。