高能环境:在手订单充足,环境修复及危废业务发力

事件:公司发布2016 年报,期内实现营业收入15.64 亿元,归母净利润1.56 亿元,同比增长分别53.63%、47.09%。公司审议通过利润分配及高送转议案,10 股派0.5 元转增10 股。公司副董事长公布减持计划,6 个月内,以不低于30 元/股的价格减持不超过280 万股。

    环境修复为核心,三大业务板块全面增长。公司以环境修复、危废处置为核心,垃圾处理、工业废水处理、污泥处置协同发展,报告期内收入同比增长53.63%。其中环境修复、城市环境和工业环境分别占收入31.84%、26.97%、41.19%,对应毛利率27.36%、22.89%、30.46%,主营业务呈现出快速增长趋势。

    在手订单充足,维持快速增长可期。公司2016年新签订单30.95亿,其中盈利水平较高的环境修复业务新签14.28亿,同比增长223.91%。目前,公司在手订单超45亿,相关运营项目完工后将明显增加运营收入,预计2017年公司业绩仍将快速增长。

    土壤修复、危废处置将成增长双引擎。继“土十条”发布后,土壤污染防治法有望加速推进,土壤修复市场达数万亿。公司作为土壤修复行业领军企业之一,将明显受益。公司强势拓展危废业务,截至2016年末,危废处理牌照量已达到22.66万吨。预计公司将继续完善环保产业链,各业务间协同效应将更加显著。此外,公司积极进军PPP 领域,先后签订多个流域治理、静脉产业园、垃圾焚烧发电项目,这将保障公司业绩快速增长。

    估值与评级。我们预测公司2017-2019年摊薄EPS分别为1.06元、1.57元和2.09元,对应PE分别为30X、20X和15X。高能环境在手订单充足,在环境修复、危废处理领域有望实现业绩快速增长,维持“买入”评级。

    风险提示。订单推进不及预期的风险;行业政策风险。