辉丰股份:Q1业绩大超预期,长期拐点确立

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:刘曦 日期:2017-03-30

2017Q1业绩增长160%-200%,超市场预期

    公司发布2017年一季度业绩预告,预计净利润1.28-1.48亿元,同比增长160%-200%,环比增长197%-242%,大超市场预期(1亿元左右),按照20.32亿股的股本计算,对应EPS为0.06-0.07元。

    主业景气回升,非经常性损益助力

    今年以来,国内环保趋严致使部分农药原药及中间体厂商开工受限,推动农药产品涨价,公司主力产品皆有不同程度的上涨,其中联苯菊酯涨幅近30%,公司主力产品的重要中间体均能实现自给,充分受益于中间体推动的原药涨价。我们预计公司一季度主业增速超过60%,净利润贡献超过8000万元;另一方面,公司转让农一网股权实现收益逾5700万元也对业绩增长有所助益。

    聚焦主业,盈利长期拐点确立

    今年以来公司剥离农一网多数股权,持续聚焦主业,后市其可转债项目(5000t/a草铵膦、1000t/a抗倒酯、2000t/a甲氧虫酰肼)有望贡献业绩增量,传统产品受益于中间体涨价,公司盈利长期拐点确立,未来有望保持高速增长。

    重申“增持”评级

    辉丰股份产业链一体化程度较高,与国际核心客户深度合作,将充分受益于全球农药行业的复苏和国内供给端的收缩,草铵膦等募投项目将构成未来重要增长点,转让农一网股权有助于盈利能力恢复。我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.12/0.22/0.28元的预测,公司未来1-2年为高确定性的高增长发展期,重申“增持”评级。

    风险提示:环保风险,原材料价格波动风险,新产品销售不达预期风险。

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