国统股份:订单改善明显,业绩释放看项目进度

公司2016年营收6.01亿元,同比增长52.86%,归母净利润1333万元,同比增长125.18%。主要原因是:公司16年新开拓PPP/EPC合同开始实施并实现营业收入,对公司经营业绩产生积极影响。公司同时预告2017年一季度亏损1400万元-850万元。

    投资要点:

    PPP/EPC项目储备丰富,未来业绩释放看项目进度。

    2016年公司新签合同订单31.43亿元,其中PPP/EPC项目合同金额19.96亿元,同时PCCP项目新增7.4亿元,仍有西藏、唐山合计108亿框架协议,项目储备丰富。16年龙海、鄯善、六盘水项目16年已执行0.97亿元、0.6亿元、0.85亿元,仍剩余合同金额17.54亿元,为未来发展奠定基础。公司未来业绩释放仍需看PPP/EPC项目及PCCP项目开展实施进度,由于17年一季度受季节影响大部分子公司还没有进入正常生产经营阶段,实现收入较少。考虑到工程施工受季度影响导致年初进度缓慢,但相关项目已于16年确认部分收入,预计二季度子公司恢复开工后将持续贡献业绩。

    公司现金较为充足,同时扩大授信保证项目发展。

    公司现有货币现金3.08亿元,目前董事会已通过申请银行授信6亿元,同时决议申请23.3亿元银行授信额度。而目前公司PPP中标项目合计有30亿元左右,且多需要公司自身先行垫资建设,我们认为银行授信额度的完成将为公司未来的项目融资发展打下基础。

    盈利预测与估值。

    我们预计公司17-18年净利润分别为6900万元、1.39亿元,对应EPS分别为0.60、1.2元,维持公司“推荐”评级。