精测电子:AOI新品大幅放量,向面板检测龙头前进

核心观点:

    公司发布2016年年报,实现营业收入5.24亿元,同比增长25.5%,归母净利润9868万,同比增长28.58%,贴近公司此前公告的业绩预告上限。公司拟每10股送4元现金红利(含税),公司同时公告了一季报业绩预告,公司一季报预计实现归母净利润1500-2000万元。

    公司AOI新产品大幅度放量,面板检测业务向前段延伸

    公司传统优势业务模组检测系统实现收入2.28亿元,业务占比44.14%,新产品AOI光学检测系统大幅增长,实现销售收入2.14亿元,同比增长154.77%,占业务比例达到41.5%。公司作为平板显示检测行业的领先企业,经过多年的自主研发积累,在Module制程的检测技术已经较为成熟,目前公司成功实现了Cell制程产品的规模销售,Array制程的产品亦已完成开发,部分产品实现了销售,成为行业内少数几家能够提供平板显示三大制程检测系统的企业。

    未来有望受益于OLED和高世代面板线建设投资热潮

    公司所处下游行业是平板显示行业,为下游行业提供配套检测设备,贯穿于生产全过程。高世代面板线和OLED生产试验线的不断投产,下游客户对产能的提升,良率的追求,制程的改良,都对检测设备提供了持续的增量需求。未来公司有望受益于目前国内的OLED和高世代面板线投资,从公司一季度业绩预告来看,是公司最近几年以来最好的开局。

    投资建议:我们预计公司2017-2019年实现营业收入7.59/10.69/14.29亿元,EPS分别为1.89/2.47/3.23,对应PE分别为48x/37x/28x。公司研发实力强,未来有望受益于OLED和高世代面板线投资建设,首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。

    风险提示:下游面板行业投资不及预期;行业竞争加剧;产品毛利率下滑。