上海建工:稳健高股息,国改添动力

公司发布2016年年报,实现营收1336.56亿,同比增长6.56%,归母净利润20.95亿,同比增长12.03%,每股派发现金红利0.13元。

    业绩稳健增长,盈利稳步提升。

    2016年公司实现营收1336.56亿,同比增长6.56%,归母净利润20.95亿,同比增长12.03%,重回两位数增长,为近四年最好水平;公司目前已经形成以建筑施工为基础,房地产开发和投资类业务为两翼,设计咨询和建材业务为支撑的业务格局,深耕上海市场,盈利稳步提升。报告期内,公司各项盈利指标稳步提升,毛利率、净利率、ROE分别为10.22%、1.57%、9.08%。

    PPP带动投资业务爆发,产业基金加速业绩释放。

    2016年公司订单实现高速增长,全新签订单2149.64亿,同比增长27.58%;PPP带动基础设施投资类业务爆发,全年新签订单178.7亿,同比增长98.85%;从订单结构来看,公司建筑施工订单比重有所下降,占比76.8%,基建投资类项目比重提升3个百分点为8.3%,设计咨询、建材等业务保持平稳;公司目前已经成立多个产业基金为PPP项目提供融资,PPP项目有望快速落地,形成业绩增长重要一极。

    员工持股落地,增强综合竞争力。

    公司2015年完成与上海国盛集团的股权划转,成为国资流动管理平台的成分股之一,2016年公司积极推进员工持股计划,截至目前已经全部完成,本次员工持股通过增发的方式向符合条件的4542名核员工发行股份35083万股,占总股本4.69%,覆盖较广,员工持股有助改善公司治理结构,激发效率,增强综合竞争力。

    高分红率高股息。

    公司2013-2015三年鼓励股利支付率分别高达33.28%、49.49%、45.23%,2016年继续保持高分红,预计分红9.72亿,分红率46.4%;公司股息率在建筑行业一直名列前位,以最新股价计算的最近三年股息率分别为4.07%、4.07%、3.05%,2016年约为2.64%。

    盈利预测与推荐。

    我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.32、0.36、0.39元,对应PE分别为15X、13X、12X,首次覆盖,给予买入评级!