高能环境:业绩增长47%,卡位土壤修复、危废高景气领域高增长可期

业绩同比增长47.09%,步入加速成长期。

    2016年公司实现营收15.65亿元,同比增加53.63%;实现归母净利润1.56亿,同比增加47.09%。营收增长受益于工业环境、土壤修复等项目完工量增加及收购危废项目并表;期间费用率上升2.03个百分点至15.9%。参股公司净利润增加带动业绩增长(权益利润玉禾田2081万元、伏泰科技428万元)。公司主营业务综合毛利率下降1.92个百分点至27.43%。

    土壤修复订单大幅增长,项目落地带动工业环境业绩提升。

    分业务看,环境修复实现营收4.98亿元,同比增长43%,新增订单14.28亿元,同比大增223.91%;工业环境方面,宁东、阜康等前期签订项目逐步落地推动营收增长87%(6.44亿元),毛利率提高5.45个百分点至30.46%;城市环境方面,多个污泥处置项目开工及桂林、贺州医废项目投运带动营收增长29%至4.22亿元。

    土壤修复领域龙头,危废布局初显成效。

    受益于土壤防治专项资金支持力度加大,公司2016年土壤修复新增订单大幅增长;2017年预期土壤防治法及相关标准将落地,地方政府释放、执行土壤修复项目或将大幅加快。不考虑17年新增订单,当前在手未结算订单已有9亿元,未来两年高增速可期。目前公司危废资质规模约32万吨/年,现有产能提升以及新并购标的并表将带动未来危废板块业绩快速增长。

    城市环境PPP订单快速落地,给予“买入”评级。

    预计公司17-19年EPS为1.18、1.66、2.14元,对应PE为27、19、15倍。

    伴随PPP整体加速落地,公司2016年新签订岳阳、濮阳2个静脉产业园PPP项目(共37亿元),在手订单充裕,有望提升未来业绩弹性,给予“买入”评级。