金融行业周报:看好大行,关注宁波银行和中信银行转债机会

行业观点:看好国有大行,关注宁波和中信可能的转债机会。(1)市场对资金面担忧加剧。上周资金面大幅波动,行业出现较大幅度下行,股份制银行下降较多。一季度资金面压力和MPA和LCR考核对银行业绩的影响,逐步转向对流动性持续担忧,监管层控制金融机构间杠杆态度坚决,而市场对政策最终目标和程度不明确,资金面可能在季末考核结束,政策细则落地具体目标明确后,资金面或缓和。(2)经济复苏或有反复,3月信贷数据或低于预期。房地产调控和微观企业投资情况,市场对经济担忧仍较大,经济复苏过程或有反复。3月信贷或受到管理层调控,同时资金面过紧直接影响信贷投放、非标增长和债券投资,信贷、社融低于预期概率较大。

    (3)看好国有大行,持续推荐华夏银行,重点关注建设银行,关注宁波银行和中信银行转债机会。流动性压力超预期的节点和经济改善中的反复是银行较好投资机会。

    一周板块表现回顾(2017.3.20-3.24):银行板块跑输大盘,个股全部回调,江阴银行上周表现最优。上周银行板块下跌1%,跑输大盘(万得A股上涨0.88%)。上周板块成交量57亿股,占全部A股成交量的3.1%,板块成交量环比下降5.5%;上周板块成交金额为467亿元,占全部A股市场成交额的1.9%,板块成交金额环比下降11.5%。25支个股全部调,江阴银行领涨,周涨幅靠前的分别是江阴银行(+6.5%)、宁波银行(0.5%)、南京银行(0.3%),周涨幅靠后的是吴江银行(-3.8%)、无锡银行(-4.3%),常熟银行(-4.4%)。

    利率跟踪:上周货币利率大幅飙升,MPA考核趋严,金融去杠杆幅度预期不确定,市场流动性预期悲观。下半周央行公开市场持续投放及财政放款,流动性略有改善。(1)上周逆回购3000亿,逆回购到期2200亿,公开市场整周净投放800亿。上周银行间资金利率环比大幅上升,上周SHIBOR隔夜/1W/2W均值比前一周上行20/10/14BP。银行间回购定盘利率1天/7天/14天均值比前一周上行19/97/70BP。银行间质押式回购利率1天/7天/14天均值比前一周上行44/95/72BP。(2)上周珠三角票据直贴利率4.4%,长三角直贴利率4.35%,转贴利率4.15%。直贴利率和转贴利率环比分别上升5/15BP。(3)上周理财预期收益率上行,2W/1M/6M理财产品收益率环比上行6/2/1BP,1W/1Y理财产品预期年收益率环比下降1/3BP。(4)上周主要品种国债到期收益率分化,短端上行,长端下行。1M/3M/6M环比上升16/10/4BP,1Y/5Y/10Y国债到期收益率环比下行1/1/6BP。(5)上周各期限企业债到期收益率分化,1年期企业债到期收益率环比上升12BP,3年和5年期环比下行1/2BP,10年期持平。

    个股跟踪:(1)招商银行:2016年净利润621亿,同比增长7.6%,董事会通过设立法兰克福分行的议案。(2)中信银行:2016年归母净利润416亿,同比增长1.14%,百信银行或在下半年开业。(3)光大银行:原股东配售128亿元,约占可转债发行总量的42.6%;网上配售2659万元,占本次发行总量的0.09%;网下配售172亿元,占发行总量的57.32%。(4)平安银行:对于市场传言“平安银行强制平仓致辉山乳业股价爆跌”。平安银行回应称34.34亿股股份都在质押中,强制平仓的消息不属实。(5)江苏银行:2016年净利润106亿元,同比增长11.9%。(6)张家港银行:股票停牌自查工作仍在进行。

    行业和政策跟踪:中国证券报称银行房贷比或成为今年央行MPA考核的重要内容。房贷占比包括余额占比和新增占比。短期内主要控制的是新增占比。

    互联网金融跟踪:港媒财华社报道,蚂蚁金服以每股3.95元,出售5882万股浙商银行股份,套现2.32亿元。有分析人士称,蚂蚁金服此次减持或是为年内上市铺路,蚂蚁金服对此不予置评。

    风险提示:资产质量恶化和监管政策变动超预期。