非银行金融周报:保险呈现低估值,券商攻守兼备

中银证券观点

    证券:本周证券板块下跌0.53%,跑赢非银板块,跑输大盘。目前五家大型综合性券商平均市净率为1.49倍,处在估值底部区域,具有长期投资价值。我们从中长期的角度看好直接融资比例提升和居民大类资产配置进程中劵商的发展空间。大券商建议继续关注综合实力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和中信证券;中小券商中,新理益入主之后业务扩容加速的长江证券,推动员工持股计划的国元证券;转型券商的宝硕股份(华创证券)和国盛金控(国盛证券);受益于东莞证券IPO推进的锦龙股份。

    保险:1、本周保险板块下跌0.77%,跑输大盘及非银板块;凭借价值稳定增长,目前估值处于较低水平、具有配置价值。2、2017年2月,全行业实现原保费收入11,902.81亿元,同比增长31.27%;其中,产险公司原保费收入1,654.40亿元、同比增长10.35%,寿险公司原保费收入10,248.40亿元、同比增长35.41%,万能和投连产品保费出现大幅负增长;股票和证券投资基金占比12.97%,较上年末下降0.31个百分点,占比较1月有小幅回升。3、目前行业监管环境仍以规范、整顿为主,部分中小公司在投资新规下,有调整股票配置的压力;大型公司相对竞争优势更加突出,保障型、期交业务增长良好,价值成长稳定,且负债成本压力相对较小。4、中国平安凭借综合金融、互联网金融的整体优势,以及保险业务的稳健发展,业绩稳定,建议重点关注;中国人寿金融业务布局日益完善,同样建议关注。

    多元金融:本周申万多元金融板块下跌0.88%,跑输大盘和非银板块。近期高层多次提及坚持“大众创业、万众创新”战略,支持创业投资,对创投行业构成长期利好,建议重点关注九鼎投资等标的。同时建议继续关注信托、AMC板块和国企改革概念。重点推荐个股包括爱建集团(均瑶集团40亿现金入股,有实力和动力将爱建发展成为大型民营金控集团,未来有持续资本运作预期;信托、租赁主业补充资本金后有望加速增长,内涵式增速每年20%左右;估值仍处在相对低位,市值相对较小,上涨空间巨大)、经纬纺机(估值低,上涨空间较大,中融信托并表进程有望加速)等。