万集科技:智能交通领先服务商,超限检测设备龙头

核心观点

    公司是国内主要的智慧交通信息采集与处理设备及服务提供商。具备动态称重、专用短程通信、激光检测三大产品体系。公司的主要客户包括交通管理部门与集成商,不同产品的客户复用性强,且具备全国性的业务承接能力。

    非现场执法系统建设迎来快速增长。交通部2016年颁布62号令,要求对超限运输车辆进行严格检测。非现场执法系统将动态称重系统、交通监视系统以及信息系统平台有机结合,为交管部门治超提供了全新的执法模式。我们认为非现场执法未来市场规模接近百亿。公司在前台采集端具备动态称重与激光测距的技术积累,同时着力打造后台软件的省市级平台,竞争优势突出,成为该行业成长主要的受益者。

    ETC后联网时代行业持续增长,应用场景扩充。ETC主要设备包括车载单元(OBU)和路侧单元(RSU),我国OBU的普及率在20%左右,处于高速渗透的区间,OBU设备前装化也将提升用户普及率与设备价格。同时,应用场景扩充将带来RSU的增长,停车场ETC、多义路径识别ETC以及多车道自由流ETC等应用场景将提升RSU的需求。随着ETC全国联网以及前装化趋势,行业集中度有望进一步提升。

    激光测距产品打开增长空间。激光系列产品可应用于激光式交调系统、非现场执法系统中的车辆车型、轮廓尺寸识别等、货车计重收费时轮轴识别、ETC收费时的车型识别(防止标签盗用)等领域,公司在客户与渠道方面具备优势,并对其研发的所有激光产品拥有自主知识产权。国内激光传感技术在交通领域的应用尚处于起步阶段,该产品有望为公司打开新的成长空间。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.84元,1.04元,1.24元,根据可比公司,给予公司2017年75倍估值,对应目标价为63.00元,首次给予增持评级。

    风险提示

    非现场执法系统推进力度低于预期。激光测距产品市场推广低于预期。