科森科技:后机壳时代的后起之秀

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:段迎晟 日期:2017-03-29

公司是精密小结构件龙头。公司自03年成立以来,从事精密结构件加工和销售,为富士康、索尼、松下等知名客户提供服务,并拿到了苹果一级供货资格。公司产品主要应用于手机平板、医疗和光伏等领域,2011-2015年收入利润复合增速高达97%和180%。

    金属外观件贡献潜在业绩弹性。目前公司主要收入来自于手机和平板小结构件,从2016年开始,公司开始开拓索尼手机后盖等大件业务。我们预计下半年新款iPhone将采用不锈钢中框设计,同时Macbook金属机壳有望实现向大陆转移,公司具备相应的加工能力,有望成为潜在受益者。

    医疗蓝海业务有望放量。公司自08年开始同美国柯惠集团长期保持合作,试制微创手术器械结构件产品,并经历试制、获得认证、试用、进入供应商名单获得认可、小批量供货、大额订单承接、工业化生产的过程。同时开发了了捷迈邦美、史赛克、强生、Verily Life Sciences LLC等高端客户,医疗蓝海业务有望放量。

    关键假设点:公司下游产品客户拓展顺利;毛利率保持相对稳定。

    股价催化剂:切入大客户,新品类成功开拓。 投资评级与估值:预计16-18年净利润为2.5、4、5.8亿元,实现EPS为1.18、1.9和2.76元,对应47、29和20倍,考虑到公司未来业务潜在弹性较大,给予“推荐”评级。

    风险提示:1)客户销量不及预期;2)毛利率下滑超预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
万科A 24 买入 买入
贵州茅台 23 持有 买入
五粮液 22 持有 买入
保利地产 21 持有 买入
中国太保 21 持有 中性
华域汽车 20 买入 买入
泸州老窖 20 持有 买入
长安汽车 20 买入 买入
晶盛机电 20 持有 中性
美的集团 19 买入 买入
当升科技 19 持有 买入
中信证券 18 持有 中性
光环新网 18 买入 买入
万华化学 17 持有 持有
华鲁恒升 17 持有 持有
格力电器 17 买入 买入
南极电商 17 买入 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 163 48 99
汽车制造 110 23 66
电子器件 108 37 69
生物制药 107 28 86
房地产 93 19 65
机械行业 91 30 43
酿酒行业 81 13 49
金融行业 74 19 35
建筑建材 74 33 48
化工行业 69 31 26
其它行业 57 11 37
仪器仪表 56 14 33
家电行业 54 14 43
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农林牧渔 52 16 33
食品行业 49 15 27
交通运输 48 14 22