世联行2016年年报点评:交易服务增势强劲,新兴业务蓬勃发展

维持增持评级,维持目标价13.32元,预计交易业务仍能保持高速增长,上调公司的2017/18年的EPS至0.47(+17%)、0.58(+18%)元。随着房地产行业向专业化、精细化发展,以及消费观念转变和互联网时代的来临,对专业的房地产服务商的需求进一步增加,而公司作为A股房地产服务行业稀缺标的,是这一趋势的最大受益者。

    业绩高速增长,交易服务增速靓丽,符合预期。公司2016年实现营业收入62.7亿元,同增33.1%;实现净利润7.5亿元,同增46.69%;EPS为0.37元,业绩整体保持高速增长,其中交易服务模块整体增速靓丽,尤其互联网+业务增速达到99.6%,资源整合能力显著。

    交易服务模块增势强劲,专业化时代优势显著。公司的新房代理销售服务已经布局172个城市,覆盖30多个省和自治区,在专业化分工的大背景下,对于专业的代理销售商需求将更为旺盛;互联网+业务也更好地整合了新房营销供应链,预计将继续保持迅猛增长势头;而金融服务方面主要增强了风控能力,房款不良率得到了有效控制。

    新业务蓬勃发展,长租公寓快速扩张。2016年公司旗下公寓经营业务世联红璞快速发展,已发展成为全国最大的集中式公寓运营商之一。长租公寓是叠加租赁金融、消费金融、装修等重要场景,与公司现有的业务形成良好的协同作用,资本助力下,预计公司的公寓品牌能够快速扩张。而世联装饰、资产投资等新业务也获得了快速发展。

    风险提示:房地产销售受政策的影响较大