海利得:业绩为王,差异化战略持续推进

事件描述

    公司年报显示,2016年实现营业收入25.66亿元,同比增长21.01%,归属于上市公司股东的净利润为2.55亿元,同比增长30.51%,EPS为0.54元;Q4实现营收6.87亿元,同比上升27.93%,业绩2326万元,同比下降9.25%,基本符合预期。公司拟以期末股本为基数,每10股派发现金红利5.0元(含税),以资本公积金每10股转增15股。公司预计2017年Q1归属净利润为6857.23-8914.40万元,同比增长0.00-30.00%。

    事件评论

    主营产能不断投放,推动公司收入增长。2016年公司收入增长主要来自于新增产能,即4万吨车用涤纶工业丝、1.5万吨帘子布及配套高模低收缩丝。公司车用丝销量快速增长,驱动涤纶工业丝营业收入同比增长12%,毛利率上升至27.81%;帘子布销量迅速增加,驱动该板块营业收入同比增长77%,毛利率上升至19.21%,盈利能力显著提升;石塑地板作为新增业务,实现营收1.07亿元,毛利率为22.11%。

    业绩负面影响消除,费用率管控良好。2016年公司计提地博矿业资产减值准备4576万元,至此2013年投资的9828万元已全部计提,未来不再会对业绩产生负面影响。2016年公司销售费用率微增0.20pct至3.30%,管理费用率下降1.09pct至7.30%,受益于汇兑收益增加,财务费用率同比下降0.10pct至-0.76%,三项费用率同比下降0.99pct至9.84%。

    拟发行可转债,差异化战略持续推进。目前公司拥有19万吨涤纶工业丝产能、帘子布3万吨产能和500万平石塑地板产能,车用丝占比达67%。公司客户包括奥特立夫等全球四大总成厂商以及米其林、普利司通等国内外一线品牌。同时公司拟公开发行可转换公司债,募集资金不超过11亿元,用于4万吨车用工业丝、3万吨高性能轮胎帘子布技改项目、1200万平环保石塑地板项目和年产20万功能性聚酯项目。公司客户资源丰富,预计新增产能消化无忧。

    维持“买入”评级。公司持续推进差异化战略,高附加值产品比重逐步提升,下游客户资源优质,公司进入快速成长期。预计公司2017-2019年EPS为0.82元、1.07元、1.39元。