万集科技:三大产品系列前景广阔,未来增长可期

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张学 日期:2017-03-28

事件:,公司实现营业总收入63,572.89万元,同比增长24.19%;实现营业利润4,880.99万元,较上年同期增长11.12%;实现利润总额8,165.40万元,较上年同期增长10.20%;实现归属于上市公司股东的净利润6,934.76万元,较上年同期增长8.46%;公司实现基本每股收益0.82元。

    核心观点:公司所在智能交通行业,虽然我国的大规模道路交通的投入增速已经不复前些年,但随着车辆的日益增多,交通行业对管理的需求日益精益化,公司的主要产品类别动态称重系列产品,ETC系列产品以及激光交调系列产品迎来了发展良机。随着对产品性能和良好服务要求的进一步提高,公司拥有强大研发实力的优势和背靠资本资本市场的资金优势,将得到进一步凸显,行业集中度有望进一步提高。

    三大产品前景广阔,未来增长可期:动态称重产品主要用于公路的货车计重收费和车辆超限检测,根据政府的相关发展规划,到2020年,全国高速公路建成数达到15万公里,公路通车里程数达到500万公里,随着公路通车里程的快速增加,公路养护将面临重大难题,而货车超限对公路养护造成重大威胁,随着政府对超限行为、管理执法方式的进一步细化,将需要更多以及更高精度、更智能的设备作为执法的支撑。公司作为此行业的领军企业,有望得到进一步的发展;2014年全国高速公路ETC联网正式启动,2015年实现了全国29个省市联网,2016年,ETC专用车道超过13000条,用户数量突破4300万,占比刚超过20%,与之可相比的是日本和韩国比例均超过70%,如果我国最终达到这一比例,则还有50%的市场空间(约1亿辆),市场空间广阔,由于该行业要求较高,主要的几家企业占据了大部分市场份额,公司2016年市场占有率20%,随着市场规模的扩大和集中程度的进一步提高,公司作为该领域的龙头企业,将迎来更快的发展;激光交调产品是新发展起来的一个行业,主要源于公路建设和管理部门精细化管理的需求,用于掌握各级公路的具体流量,交通流分布等,报告期内,在全国建设了300多个激光检测断面,实现收入3,245.93万元,产品覆盖了28个省份,随着社会对公路交通需求的不断提升,该行业也随着迎来了快速发展时期。

    加大研发投入,夯实成长基础:报告期内,公司研发费用为4,575.86万元,同比增长29.5%。公司在市场前景良好的ETC和激光检测方面开发了大量新产品,为2017年增长夯实了基础。而且公司在车联网、电子车牌上进行战略性投入,进一步夯实了未来发展基础。

    投资建议:公司的行业未来前景良好,我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为1.11元和1.34元。基于以上判断,给予“增持”评级。

    风险提示:交通行业发展不及预期,行业发展放缓等。

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300552 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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