亚翔集成:芯起、屏飞,亚翔乘风翱翔

核心逻辑:亚翔集成有望凭借技术优势成为CR4.0时代领跑者,抢占芯、屏增量市场。首次覆盖给予“推荐”评级。

    技术出众,CR4.0时代亚翔抢占“芯”“屏”高端市场。在目前国内高端芯片向20纳米甚至14纳米发展、AMOLED等高端面板需求旺盛的驱使下,国内洁净厂房(CR)进入了4.0时代,其主要特征是空气污染分子(AMC)对产品良率造成较大影响,新增对AMC控制要求。公司通过自有研发逐步形成了国内领先的空气分子污染(AMC)控制技术,并取得实际应用成果,技术优势明显。根据中国电子学会预测,到2020年全国洁净室工程市场总规模达到1412亿元,年复合增速为13%,我们看好公司乘CR4.0东风抢占“芯”“屏”高端市场,实现高速成长。此外,公司台资背景使得公司有望在包括台积电、夏普等台资企业竞标中夺得先机,拿到订单。

    上市补流扩充运营能力,产业延伸补足公司短板。公司近两年受制于营运资金不足,业务量几近饱和,通过上市募集资金扩充公司营运资本,增加了工程承接能力。公司未来还有望通过上市平台,产业链上下延伸,补足短板,全面发展。

    股价催化剂:研发新进展、新订单落地、产业链上下延伸整合;

    首次覆盖给予“推荐”评级:市场对公司后续订单获取能力存在较大质疑,我们认为在CR4.0时代,公司有望凭借良好技术能力获得芯、屏增量订单,实现快速增长。预计公司17-18年净利润分别为1.87/2.15亿元,对应为EPS0.88/1.01元,首次覆盖给予““推荐”评级。

    风险提示:新订单落地放缓、两岸投资政策变化。