经纬纺机年报点评:H股退市已回购95%,汽车业务全部剥离

信托业务拖累营业总收入,手续费及佣金收入同比减少6.6亿。公司营业收入63亿,同比增长12%(对应6.6亿元);而手续费及佣金收入仅39.6亿,比去年46.2亿减少了6.6亿,因此收入持平。利润同比增长了8700万,主要原因是投资净收益增加了约1.5个亿。同时,资产减值损失减少了2.5个亿,营业成本减少了1.7个亿,营业税金减少了1.8个亿,管理费用增加了3.8个亿,财务费用增加了1.9个亿。

    聚焦主业,剥离全部汽车业务。公司于2016年12月9日与中国恒天签署了《股权转让协议》,根据股权转让协议的安排,从2017年起公司将全部汽车业务剥离给中国恒天。公司汽车业务总体经营亏损,交易完成后,将终止其亏损对公司效益的影响。

    纺机业务推进商业模式的转型升级,由“制造型”向“制造服务型”的转变。公司充分运用自身具备的成套装备优势,以“资本+产业”双轮驱动为发力点,加强与各级政府合作,签订了多个合作项目,在市场中初步树立了“全流程解决方案”的品牌效应。推进多家企业的改革改制工作,2016年完成4家僵尸企业处置和1家特困企业治理。处理僵尸企业获得政府补助等营业外收入4.5亿,同比增加了9400万。

    H股退市,央企改革有序推进。2015年12月22日恒天控股对公司H股的全面要约完成后,公司H股于2015年12月28日从香港联交所退市。恒天控股持有公司退市H股达到1.72亿股,约占公司全部退市H股的95.36%,约占公司股份总数的24.49%。公司实际控制人中国恒天与国机集团重组,央企整合有序推进,公司改革预期依然存在。

    投资建议:信托行业规模扩张机会和主动管理占比提升机会依然存在,中融信托发展潜力仍在;国企改革仍在推进,大股东集中股权,彰显对这个上市平台的重视,改革预期值得进一步关注,继续看好公司潜在价值,给予“增持”评级。

    风险提示:实体经济修复可能不及预期;公司转型进度可能不及预期。