新天科技:智能表集大成者,物联网落地最先受益

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成 日期:2017-03-28

智能表集大成者,16年业绩重拾成长 公司是国内首家涵盖智能水表、热量表、智能燃气表、智能电表四大产品系列的上市公司,具备物联网在表计领域的布局优势。根据公司2016年业绩快报公司全年营收增长32.97%;归母净利润增长33.71%,相比于2015年明显开始加速增长。我们预计四表增速贡献从大到小依次来自于水表、气表、热表和电表。另外公司智慧业务实现“从硬到软”的布局,目前相关收入体量已经达到千万级别,后续有望成为业绩增长的重要来源。

    17年增速加快:水表渗透加速、气表市占提升,智慧业务放量 从目前智能水表渗透率来看,行业具备很大空间。当前,智能水表渗透率不及20%,年销量不到2000万台。预计未来3年,智能水表渗透率将达到40%,对应市场空间翻倍。相应的,智能气表行业渗透率目前虽然已达到50%,但是对于公司来说却是较好的机会。公司通过3年多的布局,成功进入华润等大型客户,未来2年通过提升市占率有望达到年均50%以上的增速。另外,公司在智慧农业、水务、电力方面的内生外延均有望释放,加速成长。

    物联网最先受益:成功对接NB-IOT/Lora,与智慧业务协同 目前,公司NB-IOT技术已经在智能水表等产品上实现对接,还收购了低功耗广域网技术开发企业华奥通51%股权。此外,公司布局多种物联网技术路线产品,如基于470MHZ的GFSK/FSK无线通信技术以及基于Lora的无线扩频通信和基于传统无线通信技术。在三大运营商17年结构性加码物联网背景下,有望最先受益。公司目前已经有硬件(产品)+通信协议对接+智慧业务云平台能力,同时合作华为、阿里云、运营商等,具备成为平台型公司潜质。

    公司有望最先受益于物联网发展,首次给予“增持”评级 公司是国内首家产品线涵盖四种智能表产品的上市企业,随着智能水表渗透率提高、燃气表不断打入大公司提升市占率、智能电表换新、热改重新提上日程等利好,2016年业绩重拾增长,2017年有望加速成长。同时,公司积极布局物联网下智能抄表系统,目前已经完成了NB-IOT、Lora等标准的对接,并在智慧水务、农业、能源方面具备平台型公司潜质。预计公司2016-2018年净利润1.06/1.69/2.59亿元,对应58/36/24倍市盈率。公司有望最先受益国内物联网发展,看好公司布局,首次给予“增持”评级。

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