招商银行2016年年报点评:亮点纷呈,维持推荐

事件:招商银行(600036)公布2016年年报,2016年归属于母公司所有者的净利润为620.81亿元,较上年同期增7.60%;营业收入为2090.25亿元,较上年同期增3.75%;基本每股收益为2.46元,较上年同期增7.42%。不良贷款率为1.87%,比上年末上升0.19个百分点;不良贷款拨备覆盖率为180.02%,比上年末提高1.07个百分点。

    点评:

    业绩概览。集团口径净利润达623.80亿元,同比增长7.52%,增速位居行业前列;归属于本行股东的平均总资产收益率(ROAA)和平均净资产收益率(ROAE)分别为1.09%和16.27%。

    资产规模增速放缓。本集团资产总额为59,423.11亿元,比上年末增长8.54%;贷款和垫款总额为32,616.81亿元,比上年末增长15.49%;负债总额55,389.49亿元,比上年末增长8.33%;客户存款总额为38,020.49亿元,比上年末增长6.45%。

    零售业务发力,优势强化。零售客户数和零售客户总资产同比分别增长19.32%和16.44%;低资本消耗的零售贷款在贷款总额中占比提升至47.23%(集团口径);零售业务利润贡献持续提升,零售税前利润占业务条线税前利润的比重提升至52.97%。

    不良贷款余额及不良贷款率增势有所减缓。不良贷款率比年初上升0.19个百分点,同比少升0.38个百分点;不良贷款拨备覆盖率逆势上升1.07个百分点,保持在180.02%的相对较高水平;

    报告期末逾期贷款698.79亿元,比上年末减少104.89亿元,逾期贷款占比2.14%,较上年末下降0.70个百分点。

    资本充足率提升,资本内生能力增强。截至2016年末,权重法下集团口径资本充足率和一级资本充足率分别为12.00%和10.09%,分别较上年末提升0.09和0.16个百分点。

    投资建议:公司零售银行优势突出,围绕轻型银行目标转型,在同业中特色鲜明。2016年业绩整体平稳,资产质量风险可控。当前公司交易于7.63/7.17倍16/17PE、1.17/1.01倍16/17PB,给予推荐评级。