恒瑞医药2016年报点评:平稳增长可延续

【投资要点】

    2016年度,公司营业收入为110.94亿元,同比增长19.08%;归属于上市公司股东的净利润为25.89亿元,同比增长19.22%;经营活动产生的现金流量净额为25.93亿元,同比增长13.85%。

    公司稳步推进研发创新和制剂产品的国际化。创新产品的实现为公司注入活水,创新药艾瑞昔布和阿帕替尼已获批上市。2016年公司累计研发投入11.84亿元,比上年同期增长32.82%。2016年有17个创新药正在临床开发;以环磷酰胺为代表的出口制剂产品,在国外销售稳步增长。

    主营业务收入平稳增长。抗肿瘤用药收入同比增长25.7%,麻醉类药物收入同比增长19.1%,造影剂收入同比增长30.1%。并且上述药物的毛利率均高于同行同类药品。

    艾瑞昔布和盐酸右美托咪定为公司主要新纳入医保目录品种,预计在未来2-3年有较大销量增长。

    【投资建议】我们预计2017-2019年公司销售收入为134.69亿元、164.1亿元198.2亿元,归母净利润为31.83亿元、38.44亿元和45.78亿元,对应摊薄EPS分别为1.32元、1.62元和1.93元,对应PE为X40、X33、X28。给予“增持”评级。