华孚色纺2016年报点评:业绩表现亮眼,网链业务开启新增长点

投资要点:

    业绩符合市场预期,维持增持评级。16年营收88.37亿元(+29.88%),归母净利4.79亿元(+42.64%),每10股分红0.48元。业绩符合市场预期,略高于我们的预期。定增项目加速推进,产能将进一步释放。维持2017年EPS为0.55元,2018年EPS为0.74元;预计2019年EPS为0.87元,维持目标价16.5元,增持评级。

    前后端网链业务全面启动,对主业协同效应初显。报告期内,公司成立新疆天孚棉花供应链股份有限公司,主导经营阿克苏铁路物流站和新疆棉花市场,前端网链体系初步形成。浙江服人网络科技有限公司、浙江易孚电子商务有限公司成立,浙江菁英电商产业园启动营运,后端网链跨出了第一步。网链业务增加营业收入近15亿元,占总营业收入近17%。

    带路战略实施效果显现,各项优惠政策持续落实。报告期内,公司在新疆、越南等一带一路战略要地投资9.37亿元,累计投资达50多亿元,报告期获政策收益3.7亿元。未来公司将继续跟随一带一路战略,政府补助有望持续增长。

    定增项目加速推进,产能将进一步释放。公司定增有望2017上半年获批,定增项目加速推进。目前新疆16万绽己进入试生产,越南8万锭进入设备安装调试阶段;阿克苏工业园二期21万锭己全面开工建设。

    风险提示:供应链整合不及预期、政府补贴不持续;原材料价格上涨。