首商股份:毛利率改善,购物中心表现亮眼

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:许世刚 日期:2017-03-27

首商股份发布2016年年报,四季度营收降幅缩窄

    公司2016年实现营业收入100.77亿元,同比下降7.85%;实现归母净利润2.96亿元,同比减少14.08%;经营活动产生的现金流净额为3.98亿元,同比增长16.92%。其中第四季度实现营业收入26.74亿元,同比下降3.16%,降幅较前三季度有所缩窄;归母净利润为0.88亿元,同比减少18.02%,主要系费用率增加所致。公司业绩符合预期。

    主业营收仍旧承压,购物中心成为亮点

    受宏观经济增速放缓、渠道竞争激烈等因素的影响,公司营业收入仍旧出现下滑。分地区看,京内地区/京外地区分别实现营业收入83.74/13.56亿元,分别同比变动-8.88%/-6.22%。从北京地区看,购物中心收入逆势增长,2016年实现营业收入8.67亿元,同比增长3.32%;百货商场/专业店/折扣店(奥特莱斯)分别实现收入37.60/11.39/30.37亿元,分别同比变动-14.52%/-2.79%/-4.65%;

    毛利率得到改善,但期间费用率亦有所增长

    报告期内公司毛利率有所改善,综合毛利率为23.17%,同比提升0.41个百分点,百货商场/购物中心/专业店/折扣店四种业态分别同比提升0.36/1.87/0.20/0.29个百分点,渠道价值进一步彰显。同时公司期间费用率有所增长,报告期内销售/管理/财务费用率分别为7.78%/9.15%/0.00%,分别同比增加0.83/0.6/0.22个百分点。销售、管理费用率的增长一方面受营收下降影响,另一方面则由于人工成本增长较快,销售/管理费用中人工成本分别增长16.66%/8.05%。财务收入减少则由于公司存款下降利息收入减少,以及销售收入、银行卡费率下降导致相应手续费减少所致。

    维持公司“增持”评级,建议关注国企改革

    预计2017-2019年公司营业收入分别为103.29/107.09/111.55亿元;归母净利润分别为3.08/3.34/3.64亿元,分别同比增长4.12%/8.39%/9.13%。公司净资产具有极高的清算价值,其中账面现金高达28.46亿(超过总负债),且拥有超过20 万平方米自有商业物业,目前市值有明显折价。而作为首旅集团旗下重要上市平台,利于公司长远发展的国企改革方案落地值得期待。维持“增持”评级,建议投资者积极关注。

    风险提示:宏观经济增速大幅下滑;电商持续冲击。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600723 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
西藏珠峰 持有 -- 研报
中青旅 持有 14.50 研报
坤彩科技 持有 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报
中国神华 买入 -- 研报
淮北矿业 买入 -- 研报
恒源煤电 买入 -- 研报
兖州煤业 买入 -- 研报
瑞茂通 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
西藏珠峰 -0.13 0.73 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
坤彩科技 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
瑞茂通 0 0.45 研报
中国神华 2.16 2.22 研报
潞安环能 2.03 1.46 研报
兖州煤业 1.86 1.30 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 42 买入 买入
贵州茅台 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
伊利股份 32 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 买入
伊利股份 27 持有 买入
中顺洁柔 27 持有 买入
完美世界 27 持有 持有
保利地产 26 买入 买入
上汽集团 26 买入 买入
通威股份 26 买入 持有
新宙邦 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 559 78 305
汽车制造 432 35 247
电子器件 423 50 242
建筑建材 414 44 212
金融行业 403 23 189
化工行业 387 48 153
钢铁行业 368 28 216
酿酒行业 338 17 166
生物制药 316 49 167
食品行业 313 23 127
机械行业 280 45 127
房地产 264 23 206
煤炭行业 254 27 110
家电行业 235 13 145
酒店旅游 210 20 55
商业百货 191 26 110
交通运输 177 23 89