国泰君安石化实说周报:库存压顶,油价蛰伏

摘要:

    一、投资建议

    我们认为,2017年油价中枢依旧50-60美元/桶,油价回调是配置石化板块的良机,重点推荐新奥股份、华锦股份、海油工程、桐昆股份、上海石化。我们新增覆盖天然气子行业,未来全球LNG 供给过剩,国内天然气消费复苏;具备海上LNG 接气站受益于国内外天然气价差(价的弹性),终端燃气管网和LNG 贸易受益于行业需求复苏(量的弹性),LNG 相关设备和建设受益于行业资本开支回暖。

    二、本周观点。

    本周油价微跌,因石油库存压力持续增加,美国页岩油持续复苏。我们认为:1.欧佩克内部、欧佩克与美国页岩油之间的市场份额竞争情绪有所抬头,可能影响履约率,但延期减产仍为大概率事件;2.美国页岩油全年增幅有限,不会扭转市场平衡步伐;3.随着季节性需求回升,石油库存增幅将明显下降;4.预计今年中下旬市场将在需求侧驱动下实现弱平衡,推动油价进一步回升。

    三、市场动态。

    油价:本周油价微跌。

    本周WTI 环比-0.03美元,或-0.06%;BRENT 环比-0.75美元,或-1.45%。

    美国原油生产:产量持续增长,钻机数增幅较大。

    据EIA 统计3月17日当周美国原油产量环比增长2万桶/天,贝克休斯3月24日当周美国活跃石油钻机数环比增长21台,达到652台。

    美国原油库存创新高,汽油库存继续下降。

    EIA 库存报告显示3月17日当周商业原油库存环比+495.4万桶(其中库欣原油环比+141.9万桶),汽油库存环比-281.1万桶。

    四、行业要闻。

    新华社3月24日,利比亚国家石油公司:目前利比亚日产量为70万桶,4月底前将提高到80万桶,8月进一步提高到110万桶。

    金融时报3月22日,俄罗斯对延期减产保持开放态度。

    风险提示:减产豁免国增产超预期,美国页岩油复苏超预期,全球需求下降,美国出台边境税政策。