中信证券2016年报点评:现金分红比例高达41%,行业龙头有望受益行业集中度提升

公司公布2016年报,实现营业收入380亿元,同比-32.16%,实现归属于上市公司股东的净利润104亿元,同比-47.65%。稀释EPS0.86元,同比-49.71%。资产总额5974亿元,同比-3.03%;净资产1458亿元,同比2.86%。加权平均净资产收益率为7.36%,较去年同期减少9.27个百分点。

    点评:

    归母净利润同比-47.65%,略好于行业平均水平。首先这个业绩略好于行业平均水平:根据月度经营数据,在22家月度数据可比上市券商中,2016年净利润同比数据分布于(-36%,-69%),中位数为-51%;

    2016年,我国证券行业总收入人民币3,280亿元,同比下降43%;净利润人民币1,234亿元,同比下降50%。业绩下滑的主要原因在于经纪业务和自营业务。104亿的利润较去年减少了94亿,其中,经纪业务手续费收入减少了89亿,同比-48%;投资净收益减少了88亿,同比-47%。经纪业务手续费的减少核心是行业性因素,市场交易量下降了近50%;投资收益的减少,主要是年初和年末市场均意外波动,自营操作难度较大。

    经纪业务维持市场第二,收入的市场份额略有提升。代理股票基金交易总量人民币14.92万亿元,市场份额5.72%,排名行业第二;受托资产管理规模人民币1.8万亿元,市场份额10.5%,排名行业第一;

    融资融券余额市场份额6.67%,排名行业第一。投行业务继续向继续向“交易型投行”和“产业服务型投行”转型,龙头有望受益市场集中度提高。

    分红比例高达41%,注重投资者价值回报。2014、2015年股利分配比例仅为30%。

    投资建议:随着资本的大幅补充,经纪业务互联网化,行业将加速分化,市场集中度进一步提升。基于公司行业龙头地位以及过硬的业务实力,看好中信证券发展潜力。

    风险提示:监管趋严,政策性风险;业绩受股市波动影响的风险。