四方达:业绩拐点或将来临

事件描述

    四方达发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入1.67亿元,同比下降17.90%;营业成本0.94亿元,同比减少9.84%;实现归属于母公司净利润0.30亿元,同比减少36.01%;以年报日股本计算,2016年EPS为0.06元。 4季度公司实现营业收入0.62亿元,同比下降9.36%;实现营业成本0.32亿元,同比增长3.15%;实现归属于母公司所有者净利润0.15亿元,同比减少0.53%;以年报日股本计算,4季度EPS0.03元,3季度EPS0.01元。 公司发布2017年1季度业绩预告,预计1季度归属母公司净利润0.13亿元~0.15亿元,同比增加155.28%~185.22%,环比减少2.43%~12.67%,以年报日股本计算,对应EPS为0.028元~0.031元。

    事件评论

    油价等低迷叠加投资滞后,公司业绩下滑:公司作为国内超硬材料生产龙头企业,主营产品为超硬复合材料和超硬复合材料制品,下游主要应用领域包括油气、矿山开采等领域。2016年,受制于油价底部徘徊与投资滞后性等,公司营业收入、毛利润及净利润均同比减少较大:1)2016年,原油价格虽然全年累计上涨23.16%,但是,一方面,原油价格均值整体仍在底部徘徊,年度均价同比下跌22.86%,另一方面,油价反弹与油气开采投资增加之间存在时滞,由此导致公司油气钻探用聚晶金刚石复合片经营受阻;2)尽管众多资源品价格在2016年出现反弹,但短期价格上涨并未立马带动矿山领域投资加码,由此使得公司应用于矿山领域产品经营状况或也不容乐观。

    油价上扬,4季度业绩同比降幅明显收窄:公司4季度业绩同比降幅明显收窄,或主要源于原油价格上涨逐渐带动油气开采投资逐渐增加,公司石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片销售因此改善。环比方面,历史规律显示,公司4季度环比数据明显好转,则应更多源于季节性因素。

    另外,公司公告,受益于主动调整营销策略,预计2017年1季度营业收入较上年同期增长100%-150%,归母净利润同比增长155%-185%。着眼未来,一方面,伴随着石油开采不断回暖,公司石油片业绩或将逐步改善;另一方面,虽然收购杨凌美畅未能成功,但公司外延式并购或仍值期待。

    以年报日股本计算,预计公司2017、2018年EPS分别为0.09元、0.11元,维持“买入”评级。