宁波高发:内生+外延积极布局汽车电子和车联网

客户资源优质,内生增长稳健。公司主要产品包括变速操纵器及软轴、电子油门踏板、汽车拉锁、电磁风扇离合器等。公司客户资源非常优质,目前已成为上海大众、上汽通用五菱、一汽大众、吉利、比亚迪、北汽福田、宇通、金龙、中国重汽、陕西重汽等在内30多家主机厂的一级供应商,横跨乘用车、客车、货车三大市场。公司经营稳健,2012-2015年CAGR为28.2%,截止16年Q3,营收同比增长20%,净利润同比增长36%,收入和盈利均保持较高速持续性增长。

    积极推进产品电子化升级,分享汽车电动化和智能化的红利。

    汽车电动化、智能化推动汽车零部件产品电子化,汽车电子在新能源汽车中的价值占比高达47%,远高于传统汽车的20%。公司通过持续的研发投入进行产品结构优化,去年成功开发出电子换挡系统,实现了公司核心产品变速系统从从机械式向电子化的升级。电子换挡系统有望成为公司未来增长亮点,目前已完成电子换挡系统样件试制并开始配套主机厂,公司通过增发募资将新建2条电子换挡系统生产线,完成后新增产能40万套/年。此外,公司通过并购雪利曼电子引进CAN总线、虚拟仪表、行驶记录仪等汽车电子产品,推动公司产品结构优化。

    收购雪利曼电子,切入CAN总线系统,战略布局车联网。雪利曼电子自主研发实力强,拥有专利10项(包括车辆驾驶辅助系统等),主要产品为汽车CAN总线控制系统、汽车行驶记录仪、数字式汽车传感器等。其中CAN总线已进入宇通、厦门金龙、中通、苏州金龙等客车客户,销量排名国内客车市场前三。

    公司将结合雪利曼电子在汽车电子产品和技术方面的优势与公司在客户资源方面的优势,协同推动CAN总线进军卡车和乘用车市场,打开后者增长空间,增厚公司业绩。公司从稳健经营的理念出发,按照“先商用后乘用的策略,推动CAN总线17年进入卡车市场,18年进入乘用车市场,未来增长可期。此外,CAN总线作为车内网的核心部件和汽车电动化、智能化的关键硬件,为公司战略布局城市公交车联网平台业务奠定基础。

    风险提示:CAN总线在卡车、乘用车销售低于预期